由於俄烏和平談判可望取得進展，白銀價格已從每盎司84.03美元的峰值回落至75.00美元左右。美國總統川普與烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基共同宣布了這一消息，暗示儘管仍有一些問題尚未解決，但雙方仍有可能達成和平協議。地緣政治緊張局勢的緩和降低了白銀作為避險資產的吸引力。
中國自2026年起限制白銀出口的監管決定加劇了全球對白銀供應的擔憂。除上述因素外，市場對聯準會降息的預期也影響白銀價格的預測。中國將從2026年起實施出口限制，僅允許政府許可的國營企業出口白銀。伊隆馬斯克對北京的這項決定表示擔憂，並指出白銀在工業領域的重要性。
儘管如此，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具預測，聯準會在2026年降息至少50個基點的機率為73.3%。白銀價格受多種因素影響，包括地緣政治事件、利率和工業需求。作為一種無收益資產，其價格對利率變化、美元強弱以及美國、中國和印度等主要經濟體的工業需求都非常敏感。
由於白銀和黃金都被視為避險資產，它們的走勢往往與黃金類似。鑑於白銀價格從歷史高點84美元大幅下跌至2025年12月29日的75美元左右，我們看到短期消息與中期基本面之間存在典型的衝突。俄烏和平談判的進展導致避險交易放緩，進而對價格構成下行壓力。然而，此次回檔可能為著眼於未來的衍生性商品交易者提供機會。
最關鍵的事件即將到來：中國將於2026年1月1日開始實施新的白銀出口限制。這是一個重要的、已知的催化劑，將收緊全球實體白銀供應。鑑於中國一直是全球三大白銀生產國之一，預計2024年產量將超過3,400公噸，任何對其出口的限制都將對工業用戶的白銀供應產生重大影響。
對於衍生性商品交易者而言，這可能引發劇烈波動，導致市場波動加劇。買進行使價約75美元至80美元、1月下旬或2月到期的買權，或許是押注價格反彈的策略。目前的白銀價格下跌可能已經使這些看漲期權的溢價低於上週，這提供了一種風險可控的方式，押注供應衝擊的影響將超過地緣政治新聞的影響。
另一種方法是賣出行權價低於當前市場水準的現金擔保看跌期權，例如70美元或72美元左右。這樣，我們可以從高波動性中收取溢價，同時設定目標，以更低的價格買入白銀。如果價格如預期在1月1日後反彈，這些看跌期權很可能到期作廢，而我們則可以保留收益。
此外，聯準會對2026年的鴿派展望也為我們提供了強勁的利多因素。市場預期至少會有兩次降息，而歷史經驗表明，降息會削弱美元，並提振白銀等無收益資產。這種情況與2023年末的市場走勢類似，當時市場在聯準會正式發出降息訊號之前就已預期2024年將會降息，而最終事實證明這一預期是正確的，並推動了貴金屬價格的大幅上漲。
正如馬斯克近期的言論所強調的那樣，白銀的工業需求不容忽視。我們看到，在太陽能板和電動車生產的持續成長的推動下，2023年和2024年白銀的工業消費量連續創下歷史新高。這種潛在的實體需求為白銀價格提供了堅實的支撐，使其不受投資者情緒或地緣政治事件的影響。
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Dec 29, 2025
