市場洞察 
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由於日本央行暗示2026年可能收緊貨幣政策，日圓走強，美元/日圓匯率承壓走弱。在日本央行12月會議紀錄發布後，該貨幣對一度跌至156.00附近。紀要顯示，鑑於實際利率極低以及與外匯相關的通膨風險，日本央行成員支持逐步升息。一位日本央行成員主張穩定升息以領先經濟趨勢，另一位成員則強調了日本較低的實質政策利率。此外，會議也討論了未來幾年政府刺激措施和實質薪資正成長的問題。同時，由於市場預期聯準會將在2026年實施兩次降息，美元面臨下行壓力。
聯準會與利率
聯準會在去年12月將利率下調了25個基點，目標區間為3.50%至3.75%，此前計劃在2025年累計降息75個基點。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，聯準會在即將召開的1月會議上維持利率不變的機率為81.7%，降息的機率為18.3%。這些發展凸顯了不斷變化的經濟格局和貨幣價值波動，也反映了金融市場持續存在的複雜性。
日圓尤其受到日本央行政策、債券殖利率差以及整體風險情緒的影響。鑑於日本央行暗示將在2026年收緊貨幣政策，美元兌日圓走強的基本驅動因素開始減弱。這項轉變正值市場預期聯準會將持續降息之際，該週期始於2025年累計降息75個基點。美元/日圓貨幣對已對此做出反應，目前交投於156.20附近，並顯示出進一步下行壓力的跡象。
利差是影響該貨幣對趨勢的關鍵因素，目前利差正積極收窄，支撐了這個預期。我們看到，過去一年中，美國10年期公債殖利率（目前為3.6%）與日本10年期公債殖利率（已升至1.1%）之間的利差收窄超過100個基點。這種利差收窄降低了持有美元而非日圓的吸引力，顯示該貨幣對的下行路徑阻力最小。
當前市場環境下的策略
對於選擇權交易者而言，當前市場環境顯示買入美元/日圓看跌選擇權以押注其持續下跌。鑑於明顯的方向性傾向，諸如看跌價差策略之類的策略也可能有效降低交易的前期成本。政策不確定性的加劇也推動一個月期隱含波動率升至11.2%的六個月高點，使得選擇權定價成為策略選擇的關鍵因素。
期貨交易者應考慮建立空頭頭寸，目標是在未來幾週內跌破155.00的心理關卡。市場普遍預期美元走弱，尤其是在日本核心通膨率連續20多個月高於日本央行2%的目標之後，該數據最新公佈的2025年11月通膨率為2.7%。這種持續的通膨為日本央行繼續推進政策正常化提供了明確的授權。
然而，在聯邦公開市場委員會（FOMC）12月會議紀錄於本週二公佈之前，我們必須保持謹慎。會議紀要中任何出人意料的鷹派細節都可能挑戰2026年再降息兩次的預期，並導緻美元/日圓出現大幅反彈，儘管這種反彈很可能是暫時的。
芝商所的FedWatch工具顯示，1月維持利率不變的可能性已升至81%以上，因此市場對聯準會情緒的任何變化都非常敏感。
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