市場洞察 
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日本央行公佈了12月貨幣政策會議的意見摘要。一位委員強調，儘管近期升息，但政策利率仍處於深度負值，並強調需要密切關注經濟影響。另一位委員則主張穩定升息，以應對潛在風險。會議指出，日本的實質政策利率是全球最低的，升息可能會透過外匯市場影響通膨。
一位委員警告稱，維持偏離均衡水準的實際利率可能會影響資源分配和經濟成長。預計政府刺激措施將在未來一兩年內支撐經濟成長，而實質薪資可能在明年上半年上漲。內閣府認可日本央行旨在實現物價穩定的決策，並強調要密切關注資本支出和企業利潤。
對美元/日圓匯率的影響
受日本央行報告的影響，美元/日圓下跌0.28%至156.06。日本央行將於12月28日發布報告，其中包含通膨和成長預測。報告發布前，美元/日圓波動有限，聯準會的潛在政策變動可能會影響美元走勢。
美元/日圓的關鍵支撐位包括12月26日的低點155.96，潛在下行目標為12月19日的低點155.44和12月17日的低點154.51。根據日本央行12月會議紀要，我們看到明顯的鷹派立場轉變，預示著2026年可能進一步升息。目前政策利率仍「遠低於中立水準」的觀點強烈表明，日本央行有意繼續收緊貨幣政策。
這標誌著日本央行與2024年前後奉行的超寬鬆貨幣政策截然不同。近期經濟數據顯示，日本2025年11月的核心通膨率將維持在2.8%，持續高於日本央行2%的目標，這進一步強化了上述立場。同時，2026年春季「春鬥」薪資談判前景樂觀，早期預測顯示薪資漲幅可能超過4%，這將提振消費支出，並使日本央行能夠採取更果斷的政策。
實質薪資最終轉正的預期，為日本央行帶來了期待已久的「綠燈」。
與美國貨幣政策的比較
日本的政策方向與美國形成鮮明對比。在美國，聯準會已暫停緊縮週期，金融市場目前預期聯準會將在2026年中兩度降息。過去幾年，美日利率差收窄是日圓走弱的主要原因，但如今這一趨勢即將逆轉。
我們認為，央行政策的這種分歧將是美元/日圓匯率面臨下行壓力的主要因素。有鑑於此，我們應考慮在未來幾週內押注日圓走強。
一個簡單的策略是買入美元/日圓看跌期權，這樣既能從該貨幣對的下跌中獲利，又能將潛在損失限制在支付的期權費範圍內。隨著日本央行政策的日益活躍，我們預期貨幣波動性將會增加，這將使這類做多波動率的策略更加有效。
對於更注重收益的策略而言，賣出美元/日圓虛值買權價差也是一個不錯的選擇。這種策略受益於貨幣對的下跌或區間震盪，並能利用不確定性增加所帶來的選擇權溢價上漲。以157.70附近的近期阻力位為目標的空頭行權價，可以很好地平衡風險和回報。
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