加拿大央行12月會議紀錄顯示，儘管存在高度不確定性，但對經濟韌性的信心正在增強。政策制定者指出，全球經濟表現優於預期，美國消費支出強勁，人工智慧投資也大幅成長，但關稅風險仍存在。在加拿大，修訂後的數據顯示，2025年經濟基礎更加穩固，第三季GDP成長2.6%，主要得益於進口減少。勞動市場有所改善，失業率降至6.5%，但新增就業人數大多為兼職。10月通膨率降至2.2%，核心通膨率約2.5%。
貿易政策風險
管理委員會將貿易政策列為關鍵風險，尤其是即將進行的美墨加協定（CUSMA）審查。儘管經濟疲軟程度降低，加拿大央行仍決定維持2.25%的政策利率不變，並強調如果經濟前景發生變化，將隨時準備調整利率。加拿大央行的職責之一是設定利率以控制通膨，而通膨會影響加幣的強弱。
量化寬鬆（QE）是一種在經濟形勢嚴峻時使用的工具，通常會削弱加元；而量化緊縮（QT）則相反，通常會提振加元。量化寬鬆曾在2009-2011年金融危機期間使用。量化緊縮則在經濟復甦期間實施，旨在抑制不斷上升的通膨，通常會提振加元。
鑑於加拿大央行謹慎的政策調整，我們看到市場充滿不確定性，這意味著短期波動性將大於明確的方向性趨勢。加拿大央行將政策利率維持在2.25%，並且沒有就下一步行動給出明確的訊號，這意味著加元可能會對即將公佈的經濟數據做出劇烈反應。
這種依賴數據的立場意味著，現在採取的任何立場都必須靈活且隨時準備調整。我們將密切關注加拿大統計局將於下週發布的11月消費者物價指數（CPI）報告。10月份通膨率已降至2.2%，如果再次出現疲軟的讀數，將強化加拿大央行的耐心立場，並可能對加幣構成壓力。
相反，任何意外的上升，類似於我們在2024年看到的核心通膨率持續走低的情況，都將迅速引發關於潛在升息的討論，並推高加元匯率。
即將進行的勞動力調查
將於1月第一週發布的下一期勞動力調查對市場而言至關重要。儘管近期失業率已降至6.5%，但會議紀要顯示招聘品質參差不齊，這種趨勢我們先前已多次觀察到，例如2023年底的報告顯示，兼職工作的增長抵消了全職工作的減少。
一份強勁的報告，尤其是全職就業成長穩健，將顯示經濟韌性；而一份疲軟的報告則會印證央行的擔憂，並限制加幣的上漲空間。這種高度不確定性使得選擇策略在未來幾週內格外具有吸引力。
我們認為，透過美元/加幣期貨的跨式或勒式選擇權買入波動率，不失為一種在不押注價格方向的情況下，把握價格大幅波動的謹慎策略。無論即將公佈的通膨數據或就業數據是好是壞，這種策略都能從價格的劇烈波動中獲利。
展望未來，央行明確提及的、將於2026年7月進行的美墨加協定（CUSMA）審查，是即將到來的重大風險。雖然距離貿易協定審查還有數月時間，但我們可以開始透過研究長期衍生性商品來應對潛在的政治摩擦。買入加幣長期看跌期權可以有效對沖貿易協定審查前必然會出現的不確定性。
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