市場洞察 
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日本央行在日圓估值中的作用
日本央行在日圓估值中扮演著至關重要的角色，有時會直接幹預以管理其價值，尤其是在政策轉變期間。 2013年至2024年期間長期實施的超寬鬆貨幣政策導致日圓貶值。近期政策調整扭轉了這一趨勢，可能為日圓提供支撐。日本和美國公債殖利率之間的利差擴大，有利於美元，但2024年的政策調整正在縮小這一差距。 儘管存在這些複雜因素，日圓仍然是避險貨幣，由於其被認為的穩定性，在市場承壓時能夠吸引資金，這增強了其在動盪時期對風險較高貨幣的支撐力。我們看到日本財務大臣再次發出訊號，表示政府有權採取行動應對日圓過度疲軟。截至2025年12月23日，美元兌日圓匯率徘徊在162.15附近，這些口頭警告顯得愈發緊迫。這種言論似曾相識，讓我們想起前幾年貨幣承壓時發表的類似聲明。利率缺口及其對市場的影響
核心問題依然是日美之間巨大的利率差距，而且這一差距並未像我們預期的那樣縮小。日本央行的政策利率僅0.15%，而聯準會為了控制通膨，已將基準利率維持在4.75%長達六個月之久。這項利率差，近期以美日10年期公債殖利率差超過400個基點來衡量，持續推動套利交易，即賣出日圓換取美元。 對於衍生性商品交易者而言，如果日本財務省決定直接幹預外匯市場，這將帶來明顯的風險，即匯率可能突然急劇逆轉。幹預的威脅使得透過現貨市場持有日圓空頭部位變得危險，因此我們應該尋找管理這種風險的方案。買入日圓買權或美元/日圓看跌選擇權可以對沖未來幾週當局可能採取的意外行動。 我們仍然清楚記得2022年秋季的大規模幹預，當時當局花費超過600億美元來捍衛日元，當時日圓兌美元匯率跌破151大關。目前日圓兌美元匯率較先前的干預點位下跌超過10日圓，再次採取直接幹預措施的理由十分充分。歷史經驗表明，當口頭警告無法阻止投機行為時，採取實際幹預措施是順理成章的下一步。 進入新年，市場流動性將趨於稀薄，這可能會放大匯率波動，因此也是官方回應的良機。過去一周，美元/日圓一個月期選擇權的隱含波動率已升至12.2%，反映出市場對突發政策衝擊的擔憂。因此，審慎的策略並非逆勢而行，而是利用衍生性商品來對沖政府乾預可能帶來的重大尾部風險。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
