市場洞察 
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克利夫蘭銀行行長貝絲·哈馬克指出，貨幣政策目前處於暫停狀態。她建議，在第一季降息75個基點之後，維持當前利率不變，直到出現更清晰的通膨或就業經濟指標。11月份消費者物價指數為2.7%，但由於數據偏差，該指數可能無法完全反映真實的年度價格成長。此外，有觀點認為，中性利率可能比許多人預想的要高。
美元和聯準會
目前，美元指數約98.65，當日小幅下跌0.06%。聯準會在製定美國貨幣政策中扮演著重要角色，其核心在於穩定物價和促進充分就業，主要透過調整利率來控制通膨。聯準會每年召開八次政策會議，由聯邦公開市場委員會（FOMC）指導，該委員會由十二名官員組成。
在特殊情況下，聯準會可能會實施量化寬鬆（QE）來刺激經濟，這往往會削弱美元。相反，量化緊縮（QT）則透過停止債券購買來達到相反的效果，這可能有利於美元升值。聯準會在2025年初降息75個基點後，暗示將暫停升息。目前，聯準會正處於觀望階段，評估這些降息措施對經濟的影響。這表明，第一季以來積極的鴿派政策暫時告一段落。
經濟訊號喜憂參半
近期的數據也印證了這項暫停，這些數據描繪出一幅喜憂參半的經濟圖景。儘管11月的就業報告顯示經濟成長放緩，新增就業人數為15.5萬人，但2.7%的消費者物價指數（CPI）和仍高於3%的核心個人消費支出（PCE）仍然過高，令人擔憂。通膨和就業數據都不足以迫使聯準會立即再次降息。
對衍生性商品交易者而言，這段不確定時期意味著利率和美元走勢的明確方向性可能會在新的一年逐漸消失。這種環境通常會導致貨幣和債券期貨選擇權的隱含波動率下降。賣出波動率可能成為頗具吸引力的創收策略。考慮到聯準會可能至少在1月底的會議上才會再次降息，交易者可以考慮賣出歐元/美元短期跨式選擇權等策略。
如果歐元兌美元匯率保持在一定區間內，利用假期期間市場預期的平靜，該策略將獲利。目前美元指數（DXY）在98.65附近的水平反映了這種缺乏明確方向的局面。然而，我們應該保持謹慎，因為聯準會暗示通膨可能高於公佈的數據，中性利率也高於先前預期。
下一份通膨報告中任何意外的上升都可能導致利率預期迅速調整。因此，透過廉價的深度虛值選擇權持有波動率多頭部位是一種明智的對沖策略。我們在2024年就看到類似的市場動態，當時交易員積極將降息預期計入價格，但聯準會卻遲遲不願兌現，最終導致市場劇烈逆轉。
目前的停滯似乎與此類似，提醒我們不要過早預測央行的實際政策。
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