市場洞察 
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由於美元走強，黃金價格在4,350美元附近橫盤整理，未能延續CPI數據公佈後的上漲動能。技術指標顯示，XAU/USD在4,350美元下方盤整，短期移動平均線起到支撐作用。週五，儘管美元抑制了金價上漲勢頭，但XAU/USD仍小幅走高，在觸及4,309美元的低點後，穩定在4,345美元附近。美國通膨數據最初推動金價創下歷史新高，但隨著股市上漲，金價回落至先前的區間。
低通膨與聯準會
通膨走低和聯準會鴿派立場支撐金價，加上地緣政治風險，金價可望小漲。即將公佈的美國房屋銷售和消費者信心數據備受關注，因為這些數據可能會影響金價。美國經濟數據顯示喜憂參半：成屋銷售成長0.5%，而消費者信心減弱。通膨預期略有波動，一年期預期為4.2%，五年期預期仍為3.2%。美元指數報98.70，為12月11日以來的最高水準。
11月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.7%，低於預期。這項數據，加上4.6%的失業率上升，加劇了市場對聯準會降息至2026年的預期，儘管1月的會議利率可能不會改變。地緣政治議題包括烏克蘭的初步和平談判以及美委之間的緊張關係。由於金價在窄幅區間內盤整，我們面臨的主要壓力在於聯準會的鴿派立場和美元走強之間的賽局。
這種僵持局面表明，未來幾週價格走勢可能仍將在4,320美元的支撐位和4,381美元的歷史高點之間波動。假期交易相對清淡，可能會加劇這種橫盤震盪，使突破策略面臨挑戰。
隱含波動率與交易策略
鑑於金價盤整，我們看到黃金選擇權的隱含波動率下降，芝加哥選擇權交易所黃金波動率指數（GVZ）近期徘徊在16附近的數月低點。這為賣出選擇權溢價提供了機會，如果金價在1月初繼續區間震盪，鐵鷹式選擇權或賣出跨式選擇權等策略可能會獲利。關鍵在於謹慎定義風險，因為假期流動性不足有時會導致價格意外飆升。
然而，黃金的基本支撐依然強勁，因此任何方向性操作都應傾向於看漲。世界黃金協會最新發布的2025年第三季數據顯示，各國央行持續積極購入黃金，淨增黃金儲備250噸，為市場提供了堅實的支撐。
因此，利用部分波動率賣出策略的利潤購買2月到期的價外看漲期權價差，可能是一種成本效益高的方法，為金價突破歷史高點做好準備。我們應該回顧聯準會始於2007年的寬鬆週期，這段歷史先例開啟了黃金長達數年的牛市，即便是在美元暫時走強的時期也是如此。
目前的情況與之類似，市場預期2026年將降息超過60個基點，顯示美元的韌性可能不會對黃金構成長期阻礙。這一歷史背景強化了以下觀點：金價回落至4,250美元支撐位附近應視為買入良機。對於我們這些已經持有大量期貨多頭頭寸的人來說，在接近年底之際進行對沖是明智之舉。
買入1月到期的看跌期權可以有效規避聯準會官員可能出台的鷹派言論，或市場風險偏好突然飆升導致金價暫時下跌的風險。這項策略使我們能夠鎖定2025年預期降息帶來的部分收益，同時維持我們對明年預期降息的核心多頭部位。
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