歐洲中央銀行（ECB）在12月的會議上決定維持其關鍵利率不變。這些利率包括：主要再融資操作利率2.15%，邊際貸款便利利率2.4%，以及存款便利利率2%。預測顯示，2025年整體通膨率平均為2.1%，中期將穩定在2%的目標水準附近。剔除能源和食品價格後的通膨率預計在2025年為2.4%。受內需驅動，2025-2028年經濟成長預期上調至1.4%。
數據依賴方法
未來貨幣政策將以數據為導向，不再預設利率路徑。歐元體系的資產購買計畫（APP）和疫情緊急購買計畫（PEPP）的資產組合正以穩健的速度縮減。受歐洲央行公告的影響，歐元兌美元匯率基本持平。歐元兌澳元走強，兌其他貨幣則略有波動。
鑑於歐元區經濟韌性與可控通膨，市場對歐洲央行未來政策的預期依然存在。歐洲央行致力於確保通膨目標與宏觀經濟成長一致。歐元區通膨數據仍高於目標水平，重點在於維持成長的穩定性。
政策制定者可能會調整GDP和調和消費者物價指數（HICP）的預測。GDP和貿易收支等經濟數據對歐元估值至關重要，並影響歐洲央行的政策決策。歐洲央行維持利率不變，並未就未來政策發出明確訊號。
儘管維持主要再融資利率在2.15%不變在意料之中，但缺乏前瞻性指引意味著我們將在新的一年摸索前進。這種依賴數據的方法表明，任何即將公佈的經濟數據都可能引發市場劇烈波動。通膨仍然是關注的焦點，歐洲央行預計未來幾年通膨率將維持在2%的目標附近。
然而，我們應該密切注意細節，因為最新的2025年12月核心通膨率預估值顯示，剔除波動性較大的項目後的核心通膨率仍維持在2.5%的頑固水準。這種潛在物價壓力的持續存在支持了歐洲央行繼續觀望的決定，也使得2026年初降息的可能性微乎其微。
成長展望
經濟成長前景出乎意料地樂觀，2025年的預測值已上調至1.4%。標普全球歐元區綜合採購經理人指數（PMI）最新數據顯示，12月份該指數錄得50.7，顯示歐元區經濟連續第十二個月小幅但穩定擴張，這為上述預期提供了支撐。
這種韌性主要由內需和人工智慧相關投資所驅動，為歐洲央行維持緊縮政策提供了空間。我們還必須密切關注工資成長，因為薪資成長已被特別強調為關鍵變數。歐洲央行本身公佈的2025年第三季數據顯示，協商薪資成長率為4.1%，雖然較2025年初的週期高峰有所下降，但仍過高，令人擔憂。
薪資壓力居高不下是我們不應押注近期降息的主要原因。鑑於這種不確定性，未來幾週對歐元進行強硬的單邊押注似乎風險較大。歐元兌美元匯率在1.1740附近橫盤整理，歐洲央行的中性立場並未提供突破的催化劑。
一個月期歐元兌美元選擇權的隱含波動率已攀升至7.2%，反映出市場在年底前的緊張情緒。在這種環境下，那些能夠從區間震盪或波動率飆升中獲利的選擇策略更為合適。
如果歐元兌美元匯率繼續在其近期支撐位和阻力位之間波動，賣出價外跨式選擇權或許是賺取權利金的一種方式。或者，如果1月的通膨數據超出市場預期，那麼在數據公佈前買入跨式選擇權也可能帶來收益。
對利率交易者而言，這傳遞出來的訊息是，歐元區「利率長期走高」的預期正在鞏固。從歐元銀行間同業拆借利率（Euribor）期貨來看，市場已將首次降息的預期進一步推遲，預計要到2026年底才會全面降息25個基點。這與幾個月前2025年的預期形成鮮明對比，顯示押注殖利率曲線趨於平坦可能是一種審慎的策略。
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