市場洞察 
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富蘭克林亞利桑那州免稅收益A基金（FTAZX）是一檔市政債券基金，Zacks共同基金評級為2（買入）。市政債券基金投資於州和地方政府發行的債券，這些債券通常用於基礎設施和其他政府項目。這些債券具有稅收優惠。FTAZX由富蘭克林公司管理，總部位於加州聖馬特奧，成立於1987年9月，資產規模已超過2.7303億美元。目前，該基金由一支專業的投資團隊管理。
基金績效與波動性
FTAZX 的五年年化報酬率為 0.61%，三年年化報酬率為 3.94%，在同類型基金中處於中等水準。其收益率可能未包含所有費用，這可能會降低總收益。與同類型基金相比，FTAZX 的波動性較低，三年和五年標準差分別為 6.08% 和 6.31%。
FTAZX 的修正久期為 7.44，顯示對利率變化較為敏感。其平均票息為 4.6%，這意味著投資 10,000 美元每年可獲得 460 美元的收益。FTAZX 的貝塔係數為 0.69，阿爾法係數為 -0.23，風險低於大盤。該基金為收費基金，費用率為 0.67%，低於同類型基金的平均 0.91%。最低初始投資額為 1,000 美元，後續投資沒有最低限額。
鑑於當前的市場環境，我們看到像FTAZX這樣被評為「買入」的基金正受到密切關注。上週公佈的最新消費者物價指數數據顯示，通膨意外上升，引發了關於聯準會2026年1月下一步行動的討論。這導致美國公債殖利率在過去幾個交易日大幅上漲，目前10年期公債殖利率已達4.15%。
風險管理與市場策略
對衍生性商品交易者而言，關鍵指標是該基金的修正久期為7.44。這意味著該基金對利率變化非常敏感，而我們目前正再次經歷利率波動。利率每上升1%，該基金的價值預計會下降約7.44%，因此，該基金可作為長期市政債券市場風險的有效指標。
未來幾週，審慎的策略是對沖這種久期風險。我們看到，買入諸如MUB等廣泛型市政債券ETF的看跌期權活動有所增加，以防範債券價格進一步下跌。做空國債期貨是另一種直接押注於聯準會可能被迫採取比市場在2024年末和2025年初降息期間預期更為鷹派的立場的做法。
值得注意的是，與同類基金相比，該基金的歷史波動性較低。6.08%的三年標準差表明，先前相對平靜的時期可能即將結束。過去平靜與當前不確定性之間的這種反差，暗示著波動率衍生品（例如追蹤債券市場波動率的MOVE指數的看漲期權）可能存在投資機會。
該基金4.6%的平均票息也為相對價值交易提供了訊號。雖然免稅殖利率頗具吸引力，但其相對於目前更高的4.15%應稅國債殖利率的溢價已顯著收窄。交易者應密切關注這一利差，因為避險情緒可能導致高品質市政債券與國債之間的利差擴大，從而為該關係帶來投資機會。
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