市場洞察 
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英國11月最新公佈的CPI數據顯示，年化通膨率低於預期，降至3.2%，比市場普遍預期低0.3個百分點。整體服務業通膨率小幅下降至4.4%，其中住房服務和租金成長放緩，而旅遊和交通運輸業則有所上漲。由於英國央行公佈的基礎服務業通膨率上升至4.1%，貨幣政策委員會(MPC)仍對「黏性」潛在通膨壓力表示擔憂。這份CPI報告或許能緩解整體通膨擔憂，尤其是在就業數據顯示勞動力需求惡化的情況下。
貨幣政策意涵
在本週數據公佈之前，市場預期降息投票結果將以5比4的微弱優勢通過，行長貝利也可能支持降息。但現在看來，降息投票結果可能高達7比2，儘管潛在通膨帶來的阻力可能依然存在。與其他G10央行相比，英國央行仍有更大的降息空間。預計2月的通膨預期將會下調，這意味著可能再次降息。目前市場尚未將此因素考慮在內，這可能導致短期殖利率下降，對英鎊構成下行壓力。預計未來幾個月歐元兌英鎊匯率將上漲。
2024年11月公佈的出人意料的疲軟通膨數據，正是英國央行確認其寬鬆週期的關鍵因素。年利率大幅下降至3.2%消除了所有疑慮，並促成了此後多次降息中的第一次。我們至今仍在應對這項政策轉向所帶來的後果。如今，英國國家統計局（ONS）今天上午公佈的最新數據顯示，2025年11月的總體CPI為2.1%，但服務業通膨黏性問題依然存在，頑固地維持在3.8%。這與一年前的擔憂如出一轍，當時頑固的潛在壓力使得一些貨幣政策委員會（MPC）成員保持鷹派立場。這種動態表明，抑制通膨的最後階段將最為艱難。
市場展望
持續的服務業通膨與明顯的經濟放緩同時發生，2025年第三季GDP成長率已確認僅為0.1%。隨著經濟停滯，貨幣政策委員會更有理由優先考慮經濟成長，而非竭力壓抑通膨。這進一步印證了英國央行仍需比其他G10成員國採取更大幅度的降息措施。對於衍生性商品交易員而言，這一前景意味著未來幾週應為英國短期收益率走低做好準備。
隨著英國與歐元區等其他經濟體之間的利率差擴大，英鎊將面臨更大的下行壓力。我們認為，歐元/英鎊在新的一年仍有走強的空間。
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