市場洞察 
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日本首相高市早苗呼籲採取積極的財政政策以增強日本的經濟實力，重點是透過經濟復甦和工資增長來實現可持續的財政政策和社會福利改善。日本央行前副總裁若田部雅純建議透過財政政策和成長策略提高中性利率，並警告日本央行不要過早升息。美元兌日圓匯率上漲0.24%，報155.17。日圓匯率主要受日本經濟表現、日本央行政策、債券殖利率差和風險情緒的影響。日本央行過去極度寬鬆的貨幣政策導致日圓貶值，但近期政策的轉變目前對日圓提供了支撐。
債券收益率差異影響
由於日本央行先前的政策立場，日美債券殖利率差擴大，美元因此受益。近期日本央行採取措施縮小政策分歧，加上其他央行的利率調整，正在縮小這一差距。日圓被視為避險資產，在市場不確定時期能夠吸引投資，從而提振其對其他貨幣的價值。
日本政府積極推動財政支出，顯示其希望透過投資而非單純依賴貨幣政策來刺激經濟成長。這意味著日本央行將保持謹慎，避免升息，以免削弱財政政策的效果。我們認為，這意味著導致日圓貶值的顯著利率差可能會持續到2026年初。2025年底的最新經濟數據也印證了這個謹慎策略。第三季GDP小幅萎縮0.2%，11月份核心通膨率穩定在2.1%（儘管高於目標水準），這些都顯示日本央行沒有理由採取激進的升息行動。他們的政策利率維持在0.10%，他們認為在新的財政策略創造可持續的薪資成長之前，維持這一水準是可以接受的。
美國與日本貨幣政策分歧
這與美國的情況形成鮮明對比。在美國，聯準會已暫停2025年的降息週期，將基準利率維持在4.00%左右。這使得美日10年期公債殖利率之間有顯著的利差，目前超過300個基點。這一利差使得以日圓借款並投資美元計價資產在財務上更具吸引力。
有鑑於此，未來幾週，受益於美元/日圓匯率穩定或逐步上漲的選擇權策略似乎合理。賣出價外日圓買權或許是收取選擇權費的一種方式，因為基本面並不支持日圓匯率的突然飆升。主要風險仍然是日本當局出人意料的干預，但他們目前專注於財政刺激，這使得這種可能性降低。
另一方面，對於那些預期這一趨勢將持續下去的投資者來說，買入2026年初到期的美元/日圓看漲期權或許可以獲得進一步的上漲收益。目前該貨幣對在155附近交易，如果政策分歧持續如此顯著，則其回落至2024年上次出現的158-160區間並非不可能。此策略押注於當前市場主導主題的延續。
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