市場洞察 
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11月份，中國M2貨幣供給量（衡量中國流動性的指標）從8.2%下降至8%。這一降幅表明貨幣增速放緩，由於其可能對經濟活動和金融市場產生影響，因此引起了分析師的關注。成長放緩可能是由於貨幣政策收緊或經濟降溫所致。這些數據對於評估中國整體經濟前景及其對全球市場的影響至關重要。
M2成長放緩對市場的影響
中國M2貨幣供應量成長速度近期放緩至8%，這提示我們應採取更防禦性的策略。流動性收緊往往預示著經濟活動放緩，而經濟放緩可能對中國股市造成負面影響。未來幾週，我們將考慮買進追蹤中國大型股的ETF（例如FXI指數）的看跌選擇權，以對沖潛在的下行風險。
此貨幣數據與其他近期數據相符，例如2025年11月公佈的製造業採購經理人指數（PMI）為49.8，顯示製造業略有萎縮。這進一步印證了經濟放緩的預期，促使我們重新評估對工業大宗商品的投資曝險。鑑於銅價在過去一個月已因預期中國需求疲軟而走軟，我們目前正在考慮賣出銅期貨的買權價差。
經濟降温也可能對人民幣構成下行壓力。我們認為這是一個建構貨幣衍生性商品部位的機會，特別是買入美元/離岸人民幣（USD/CNH）的買權。如果中國人民銀行暗示未來將採取寬鬆政策以支持經濟，那麼離岸人民幣的任何潛在疲軟都將使這項策略受益。
歷史模式與全球影響
回顧歷史模式，我們記得2023年和2024年信貸成長放緩曾是房地產產業乃至整個市場出現問題的先行指標。目前的M2增速放緩與之類似，顯示2025年初的刺激措施可能正在失去效力。因此，我們正在減少對與全球企業（例如嚴重依賴中國消費的歐洲汽車製造商）相關的衍生性商品的投資。
更廣泛的影響是，隨著對中國經濟成長的擔憂迅速蔓延，全球市場波動性可能加劇。世界第二大經濟體的放緩對所有人來說都是一個重大風險事件。因此，我們正在考慮買入價外VIX買權，以低成本對沖市場恐慌情緒可能出現的飆升。
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