市場洞察 
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巴西10月零售額較上季成長0.5%，優於先前預期的0.2%的降幅。這表明，儘管經濟持續面臨挑戰，但消費者支出仍呈現正面趨勢。這一出人意料的成長與先前基於經濟報告的預測相悖。數據顯示，零售業表現強於預期。
市場評估和經濟指標
結合就業率和消費者信心等其他經濟指標，這些資訊可能會影響市場評估。觀察未來的零售銷售趨勢對於了解巴西經濟復甦的進展至關重要。10月零售銷售額意外成長0.5%，對近期市場的悲觀情緒構成了直接挑戰。這種出乎意料的消費強勁表明，巴西經濟的成長勢頭比我們之前預期的更為強勁。
未來幾週，我們應該減少下行對沖，並考慮採取謹慎樂觀的策略。這些數據使巴西央行下一步的利率走勢更加複雜，我們預計該利率將維持在9.25%不變。由於通膨率（IPCA）徘徊在4.1%左右，消費者的這種韌性降低了大幅降息的可能性，而這種觀點在上個月還頗受認可。因此，我們正在考慮買入美元/巴西雷亞爾貨幣對的看跌期權，預期雷亞爾匯率可能從目前的4.90水平走強。
對巴西博維斯帕指數的影響
巴西聖保羅證券交易所指數（Bovespa）目前在135,000點附近交易，強勁的國內需求跡象應該會對其產生積極反應。銷售額的提升將轉化為企業獲利的改善，尤其是那些受益於消費活動的零售商和銀行。我們將考慮買進2026年1月到期的巴西聖保羅證券交易所（IBOV）買權，以掌握年底可能出現的上漲行情。
隨著市場消化這些相互矛盾的訊息，巴西資產的隱含波動率可能會上升。儘管失業率一直在穩步改善，並在2025年第三季達到多年來的低點7.5%，但消費者支出的持續性並非普遍共識。這種不確定性使得從價格波動中獲利的選擇權策略（例如跨式選擇權）更具吸引力。
回顧類似時期，例如2023年，我們看到消費者支出在高利率環境下維持的時間比預期更長。我們將密切關注聖誕購物季的初步數據，以判斷這一趨勢是否會延續。如果情況屬實，我們必須做好準備，巴西經濟在2026年的開局可能會比預期更強勁。
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