國際清算銀行（BIS）的報告指出，受投機性散戶購買的推動，黃金價格飆升，偏離了其傳統的避險地位。此趨勢與股票等風險資產類別走勢相似，與歷史模式相違背。最初，機構投資者在股市估值高企之際投資黃金，隨後吸引了散戶投資者，使黃金成為一種投機資產。國際清算銀行提到，市場對黃金ETF表現出濃厚的興趣，表明黃金和股票近期同時出現了“爆炸性波動”，這在過去50年中實屬罕見。
歷史市場模式
該報告警告稱，金價可能出現快速回調，並將其與1980年的情況相提並論。然而，兩者有差異：1980年的下跌是由於美國利率上升所致，這種情況不太可能重演，聯準會反而可能降息。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的市場持股數據顯示，10月黃金價格創下歷史新高並未受到明顯的投機影響。10月下旬的投機性淨多頭部位低於9月初。因此，儘管由於10月美國政府停擺，更多數據尚未公佈，但金價大幅回檔的風險似乎較低。
我們看到，黃金的表現更像是科技股而非避險資產，這是極為罕見的模式。近期金價觸及每盎司2650美元，其上漲行情與標普500指數突破5800點同步，這種同步性幾十年來都未曾出現過。這表明，散戶投機，尤其是透過ETF進行的投機，是當前金價的主要驅動因素。這引發了人們對金價可能出現急劇快速回調的擔憂，並將其與1980年黃金市場高峰相提並論。那次歷史性的下跌是由大幅升息引發的，這與當今的環境截然不同。儘管如此，當前這波上漲行情的爆發性仍需提醒所有持有黃金多頭部位的投資人保持謹慎。
聯準會政策的影響
然而，聯準會的政策與1980年的情況存在關鍵差異。聯準會2025年11月的點陣圖持續顯示，為支持放緩的經濟，聯準會可能在2026年上半年兩度降息。這種鴿派立場從根本上支撐了黃金等無收益資產，從而可以緩衝任何潛在的經濟下行。
儘管10月份的數據顯示投機活動有限，但情況已經改變了。在政府資料積壓問題解決後發布的最新CFTC數據顯示，2025年11月，來自管理型基金的淨多頭部位顯著增加。這顯示大型投機者也加入了這輪上漲行情，如果市場情緒轉變，則增加了快速平倉的風險。
鑑於這些相互矛盾的訊號，交易者應考慮利用波動性獲利的策略。買入長期賣權可以對沖價格大幅回檔的風險，而買入跨式選擇權則可以在新年到來之際，利用價格的大幅波動獲利。黃金選擇權的隱含波動率目前接近 12 個月來的最高水平，反映了市場的不確定性。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
