中國人民銀行將美元兌人民幣匯率定於7.0773，較前一交易日的7.0764略為調整。中國人民銀行的主要功能是維護物價穩定、促進經濟成長並推動金融改革。中國人民銀行是國家所有製銀行，由中共中央政治局委書記領導。潘功生先生目前擔任中共中央政治局書記兼行長。
獨特的政策工具
中國央行使用的政策工具與西方經濟體有所不同。關鍵工具包括七天期逆回購利率、中期借貸便利、外匯幹預和存款準備金率。貸款市場報價利率（LPR）是影響貸款和抵押貸款利率的主要利率基準。中國有19家私人銀行，其中包括知名的數位銀行微眾銀行和網路商家銀行，它們分別隸屬於騰訊和螞蟻集團等科技巨頭。
2014年，中國允許擁有私人資本的國內銀行加入以國營企業為主的金融體系。人民幣兌美元中間價小幅走弱至7.0773，顯示央行樂見人民幣對美元逐步貶值。儘管幅度不大，但這一舉動暗示著央行政策傾向於支持出口，以應對近期的經濟數據。對於衍生性商品交易員而言，這進一步印證了他們的觀點，即中國人民銀行目前並未積極捍衛人民幣匯率的特定水準。
我們必須考慮到，上周公布的2025年11月貿易數據顯示，出口成長放緩至僅1.5%，遠低於市場預期。疲軟的外部需求，加上財新製造業採購經理人指數（PMI）跌至49.8，為政策制定者引導人民幣走低提供了強有力的理由。這些數據支持了未來幾週將進一步有計劃地貶值的策略。
歷史先例
這種情況讓人想起2023年，當時對經濟的持續擔憂以及美元走強推動美元兌人民幣匯率突破7.30關口。雖然目前尚未達到那個水平，但歷史經驗表明，中國人民銀行會控制匯率下跌，而不是突然終止。因此，買進美元兌人民幣買權是掌握類似趨勢可能重演的有效策略，同時也能限制下行風險。
鑑於央行傾向於保持穩定，我們預計不會出現突然大幅貶值，這也使得美元兌人民幣選擇權的隱含波動率保持在相對較低的水平。我們觀察到1個月期選擇權的隱含波動率在4.5%左右徘徊，考慮到當前的經濟壓力，此波動率較低。在這種環境下，賣出價外美元兌人民幣看跌期權或建立看漲期權價差策略可能成為在保持看漲美元的同時收取期權費的可行策略。
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