市場洞察 
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中國人民銀行的政策工具
該行運用多種政策工具，包括逆回購利率、中期借貸便利性、存款準備率及貸款市場報價利率（LPR）。 LPR 的變動直接影響貸款利率、抵押貸款利率以及儲蓄利率，進而影響人民幣匯率。
中國金融業包含 19 家私人銀行，其中像微眾銀行和網路商銀行這樣的大型銀行背後有大型科技公司支持。這些私人銀行自 2014 年起獲准在國有銀行主導的金融體系中運營，對金融體系的貢獻相對較小。
這些政策調整反映了中國正在進行的金融改革和市場發展。中國人民銀行已將美元兌人民幣匯率設定在 7.0764，人民幣略微走弱。這是一個微妙但重要的訊號，表明當局可能傾向於抑制人民幣升值。我們必須將此視為管理匯率的有意之舉，而不僅僅是市場波動。
鑑於近期數據顯示，2025年11月中國出口年增8.5%，超乎預期，此舉尤為引人注目。人民幣升值將推高中國商品價格，並可能抑制這項關鍵的成長動力。央行此舉很可能是為了確保出口成長動能延續到新的一年。
關鍵經濟指標
同時，聯準會發出截然相反的訊號，聯邦基金期貨目前顯示，聯準會本月會議降息的機率高達92%。這種政策上的重大分歧——鴿派的聯準會與以穩定為導向的中國人民銀行——是我們交易的核心動能。
美元預計將全面走弱，但人民幣可能不會像其他貨幣那樣走強。對於衍生性商品交易者而言，這種局面顯示美元/離岸人民幣選擇權的隱含波動率過低。
一個月期的波動率徘徊在4.5%左右，似乎低估了價格大幅波動的風險，尤其考慮到2023年類似政策不確定性時期波動率曾飆升至8%以上。我們應該考慮買入跨式選擇權或勒式選擇權，為未來幾週的潛在突破做好準備。
另一種方法是關注那些受中國人民銀行直接幹預較少的交叉貨幣對。鑑於美元前景疲軟，做多澳元/離岸人民幣或歐元/離岸人民幣等貨幣對可能是一種更有效的策略。這一頭寸既受益於預期中的美元走軟，也受益於中國人民銀行為限制人民幣對美元升值所做的努力。
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