由於市場對日本央行收緊貨幣政策的預期升溫，日圓走強。這項變化受到日本央行行長上田文雄近期言論的影響，他暗示將採取更積極的貨幣政策。市場目前預期日本央行將在12月升息，影響了美元兌日圓匯率的走勢。日圓兌美元上漲0.4%，領漲G10貨幣，反映出市場基於新的緊縮預期而發生的轉變。鑑於上田文雄在國會的講話，短期利率市場目前正在考慮12月19日昇息22個基點。有報導稱，日本政府可能對央行升息持開放態度。
美元兌日圓呈現下跌趨勢
美元/日圓呈現下跌趨勢，相對強弱指數（RSI）跌破中性水準50，進一步印證了這個趨勢。美元/日圓在50日移動均線（位於153.09附近）下方支撐有限。日圓目前是主要貨幣中表現最佳的貨幣之一，考慮到日本央行的政策走向，這並不令人意外。日圓持續走強，美元/日圓目前交投於135.50附近。這與幾年前150以上的水平相比，是一個顯著的變化。
過去兩年貨幣政策的根本性變化支撐了這一趨勢。日本核心CPI已連續四季頑強地維持在2.3%以上，促使日本央行將隔夜拆借利率上調至0.75%。相較之下，隨著美國通膨率回落至2.8%，聯準會已將基準利率下調至3.50%，縮小了先前對美元極為有利的利率差距。回望過去，2023年底官員的鷹派言論猶如煤礦裡的金絲雀，預示著這場持續多年的逆轉即將到來。
當時市場開始消化首次升息的預期，而升息在2024年初如期發生，為日圓的長期升值奠定了基礎。美元/日圓動能最初的看跌訊號最終被證明是一個重要的轉捩點。
做多日圓的部位依然有利
對交易者而言，這意味著做多日圓的策略仍然有利。由於美日利率差預計將進一步收窄，受益於美元/日圓持續下跌的選擇策略頗具吸引力。我們看到三個月期權的隱含波動率處於多年來的低位，因此買入日元看漲期權或美元/日元看跌期權，以期匯率跌至130.00水平，成本更低。
日圓套利交易的平倉速度也應會加快，這將進一步對歐元/日圓和澳元/日圓等貨幣對構成下行壓力。交易者應考慮使用期貨做空這些交叉貨幣對，因為借入日圓並投資於其他貨幣的動機已顯著降低。這種不再以日圓作為融資貨幣的宏觀轉變，是我們預計將持續到2026年的結構性變化。
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