由於美元走軟和美國公債殖利率下降，美元/日圓跌破155。儘管中性利率存在不確定性，但市場仍預期日本央行可能升息，因為其政策仍然寬鬆。日本央行行長上田文雄的訊號以及路透社一篇暗示即將升息的報道，都增強了市場對日本央行升息的預期。此舉或將抵消10月初以來日圓的走弱趨勢。
日本央行政策與市場預期
日本央行行長上田重申了當前寬鬆的貨幣政策。然而，他對中性利率的定位並不明確，僅表示只能在較大範圍內估算。日本未來名目利率的上升將取決於中性利率的最終位置。美元兌日圓近期跌破155關口是重要訊號，主要受美元走軟的影響。鑑於美國2025年11月的CPI數據預計放緩至2.8%，市場定價目前暗示聯準會在2026年上半年至少還會降息兩次。這進一步加劇了美元兌日圓的下行壓力。
另一方面，日本央行將繼續保持鷹派立場，早在2024年就已將利率推入正值區間，並在2025年進行了兩次小幅升息。上田行長近期的言論凸顯了中性利率的不確定性，顯示未來升息路徑難以預測。這種不確定性是當前市場波動的主要驅動因素。
交易者策略與市場動態
這與我們2024年大部分時間看到的趨勢形成鮮明對比，當時美元/日圓匯率飆升至160以上，幹預的威脅始終存在。目前主流策略似乎是逢高賣出，而不是逢低買進。日圓長期走弱的趨勢似乎終於逆轉。
有鑑於此，交易者應考慮使用衍生性商品來表達看跌觀點，同時管理潛在短期反轉所帶來的風險。買入美元/日圓看跌選擇權提供了一種風險可控的方式，可以從進一步下跌中獲利。由於3個月隱含波動率攀升至12%左右，這些部位成本更高，但可以有效防範日圓意外走弱的風險。
現在，市場關注的焦點轉向今年的最後一次央行會議。我們認為，為日本央行和聯準會即將於12月公佈的政策決定做好倉位佈局至關重要。短期選擇權或期貨可用於追蹤特定事件的價格走勢。
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