亞洲交易時段，歐元兌美元匯率上漲，歐元區投資者的美元避險成本從2.40%降至1.85%，提振了對美元的需求。歐元區投資者持有超過2.3兆歐元的美國國債，因此即使對沖比率小幅上升，也可能導緻美元拋售，推動歐元兌美元匯率向1.1655-1.17的阻力區靠攏。
能源價格走軟已將歐元區的貿易條件改善至今年最高水平，對其外部帳戶產生了積極影響。歐元區居民為對沖美國資產外匯損失而進行的避險成本已從7月的2.40%降至1.85%。鑑於歐元區投資者持有大量美國主權債務和其他證券，此次55個基點的降幅對尋求保守回報的債券投資者意義重大。
在歐洲，市場關注的焦點是烏克蘭和平談判，近期美俄會談進展甚微。歐盟委員會提議動用凍結的俄羅斯資產為烏克蘭提供財政支持，這是各方關注的焦點。受疲軟的美國經濟數據提振，歐元兌美元匯率若突破1.1655/70區域，或將升至1.17，年底目標價位仍為1.18。
我們看到，始於2024年底的趨勢仍在延續，當時歐元區投資者對沖美元風險敞口的成本大幅下降。這一降幅從2.40%降至1.85%，並在2025年加速。最新數據顯示，在聯準會9月和11月降息後，3個月的避險成本目前接近1.25%。這種持續的壓縮使得持有對沖美元資產的吸引力日益增強，從而支撐了歐元。
這些資產規模龐大，即使是微小的調整也會對外匯市場產生重大影響。我們去年曾指出，歐元區投資者持有約2.3兆歐元的美國國債，而歐洲央行最近公佈的2025年第三季數據顯示，這一數字已增長至近2.5兆歐元。持續提高這一龐大投資組合的對沖比率將需要不斷拋售美元，從而為歐元/美元提供強勁的潛在買盤。
從基本面來看，歐元區的貿易條件依然有利，趨勢貫穿全年。布蘭特原油價格在2024年底曾令人擔憂，但本季已穩定在每桶75美元左右，緩解了歐元區的進口壓力。這推動歐元兌美元輕鬆突破了我們先前設定的1.1800目標位。有鑑於此，交易者應考慮佈局歐元/美元的進一步上漲空間。
買入目標行權價為1.2100、期限為2026年第一季的買權可能是審慎的策略。隱含波動率一直保持低位，使得持有選擇權以獲取下一輪上漲機會的成本相對較低。目前，央行政策的分歧是主要驅動因素，聯準會正積極寬鬆貨幣政策，而歐洲央行則維持利率不變。
回顧過去，2025年中期批准動用俄羅斯凍結資產為烏克蘭提供資金的計劃，也為歐元提供了微妙的結構性支撐。未來幾週，任何強化聯準會進一步降息預期的美國經濟數據都可能推動歐元走高。
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