11月，烏克蘭無人機對俄羅斯能源基礎設施的攻擊數量創下歷史新高，煉油廠和黑海油輪都受到波及。這導致俄羅斯原油日加工量從秋季早些時候的530萬至550萬桶下降至約500萬桶。無人機至少14次襲擊了俄羅斯煉油廠。兩艘黑海油輪以及另一艘曾經運送俄羅斯石油的油輪也遭到攻擊。
黑海碼頭和中油出口公司
黑海一處石油碼頭的繫泊設施遭到無人機襲擊，該碼頭對里海管道聯盟（CPC）的石油出口至關重要。哈薩克近期透過CPC管道向該碼頭平均每日輸送150萬桶原油。由於另一處繫泊設施正在維護，無法使用，使得這次事件雪上加霜。
儘管遭遇了這項挫折，目前僅剩的繫泊設施的裝卸作業已經恢復。我們認為，上個月創紀錄的襲擊事件數量清楚地表明了供應風險的加劇。俄羅斯煉油廠日加工量降至500萬桶，直接導致柴油等成品油市場供應緊張。這預示著隨著冬季的到來，油價將面臨上漲壓力。
地緣政治風險與市場影響
12月初，布蘭特原油期貨價格已突破每桶92美元，市場對任何供應衝擊極為敏感。這種情況與2022年的價格波動類似，當時地緣政治事件幾乎在一夜之間就為油價帶來了顯著的風險溢價。
考慮到歐佩克+近期決定維持目前產量水平，來自俄羅斯的這些中斷可能會產生巨大的影響。我們認為，買入布蘭特原油和暖氣油期貨的近期買權是把握潛在價格飆升的明智策略。此類攻擊事件的頻繁發生表明隱含波動率可能會上升，導致選擇權價格很快上漲。因此，在未來幾週內採取行動至關重要，以便在市場重新評估這一新的風險水平之前搶佔先機。
我們也密切關注裂解價差，尤其是柴油裂解價差，因為煉油廠停產對成品油供應的影響遠大於原油本身。做多「裂解價差」可能有利可圖，因為這些產品的價值上漲速度可能超過基礎原油價格。
12月初的最新數據顯示，裂解價差自11月中旬以來已擴大超過5%，我們預計這一趨勢將持續。里海管線聯盟的出口碼頭（日吞吐量約150萬桶）遭到破壞，為原油供應帶來了新的不確定性。
雖然裝貨已恢復，但三個繫泊點中僅有一個投入使用，造成了嚴重的瓶頸，也使該碼頭成為未來襲擊的目標。這種脆弱性尤其威脅到運往歐洲的海運原油，可能導致布蘭特原油與WTI原油價差進一步擴大。
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