歐元區11月份的初步通膨預期與歐洲央行2%的年比目標基本持平。預計2026年初通膨率將維持低位，但將在2027年逐步上升，這可能促使歐洲央行在2027年升息。
儘管服務價格較上季略有下降，但由於持續高企，服務價格較去年同期上漲至3.5%。預計明年協商薪資成長放緩將緩解部分服務價格上漲的壓力。勞動市場依然強勁，11月失業率小幅上升至6.4%。家庭通膨預期有所上升，這強化了那些反對在沒有出現實質經濟衰退的情況下進一步降息的觀點。
儘管歐洲央行工作人員和市場預測未來幾年通膨率將低於2%，但由於財政政策寬鬆和經濟成長強勁，通膨率預計將呈現上升趨勢。預計2026年及2027年國內生產毛額將分別成長1.5%及2.0%。市場預期歐洲央行2026年利率不會改變，這與目前的預測一致。
然而，市場普遍認為短期內降息風險較高，而隨著財政寬鬆政策的推進，升息風險也會增加。鑑於11月份的通膨率已達到2.0%的目標，我們預期歐洲央行在可預見的未來將維持利率不變。
這種穩定性意味著，未來幾週短期利率期貨（例如歐元銀行間同業拆借利率）的選擇權交易隱含波動率可能會降低。目前市場預期2026年全年存款利率將維持在4.00%不變，這構成了一個明確的基準線。
然而，我們認為明年年初可能出現鴿派意外之舉，因為預測顯示，2026年第一季通膨率將低於目標水準。這種降息的可能性尚未被充分消化，這意味著做多利率互換或買入德國國債期貨買權可能是有利可圖的對沖策略。
失業率小幅上升至6.4%，儘管仍處於歷史低位，但這為歐洲央行內部主張在經濟成長放緩時採取寬鬆政策的人士提供了一些論點。展望未來，更大的風險在於2027年升息，因為各國政府的財政寬鬆政策將開始刺激經濟。
目前高達3.5%的服務業通膨率具有黏性，這是一個需要密切關注的關鍵指標，因為在2023年後的復甦階段，服務業通膨難以控制。這表明市場可能正在為殖利率曲線更加陡峭做好準備，例如透過簽訂2026年底和2027年到期的支付方互換合約。
我們必須記住，勞動市場依然緊張，這是自2023年開始的疫情後復甦以來一直存在的現象。加之近期家庭通膨預期再次攀升，歐洲央行有充分的理由抵制任何過早降息的呼聲。正是由於這種潛在的強勁勢頭，歐洲央行可能將明年初通膨的任何下滑視為暫時的。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
