市場洞察 
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中美貿易協定降低了2026年關稅的不確定性，使政策制定者能夠專注於國內需求和創新。中國2026年的GDP成長目標預計為4.5%-5.0%，宏觀政策將支持此目標的實現。渣打銀行的經濟學家已將2026年的成長預測上調至4.6%，原因是全要素生產率的提高和出口的韌性。預計通膨率將維持低位，從先前的1.0%降至0.6%。
面臨的挑戰包括如何在削減產能的同時穩定投資以及如何優化財政資源配置。預計中國的宏觀政策將支持經濟成長，避免採取「超寬鬆」措施以確保金融穩定。官方預算赤字佔GDP的比重可能在2026年略微收窄至3.8%，中央和地方債券發行量可能仍將維持在高水準。
預計降息時間已提前至2026年第二季度，預計第一季將調降存款準備率25個基點。中國的「十五」規劃優先發展消費和創新，新的成長引擎將逐步取代傳統引擎。預計未來新經濟，尤其是消費導向和科技驅動產業，在GDP中的佔比將進一步提升，甚至可能超過房地產產業。
近期中美貿易協定的達成是一項重大進展，消除了2025年大部分時間裡令市場承壓的主要不確定因素。貿易關係的穩定使我們能夠更加關注中國的國內政策，而中國的國內政策顯然正在轉向支持內需成長。隨著關稅風險的消退，我們可以預期未來幾週市場對中國資產的信心將更加積極。
鑑於市場預期央行將在2026年第一季下調存款準備率（RRR），我們應該做好流動性增加的準備。央行的鴿派立場轉變，加上目前預測的0.6%的極低通膨率，為股市創造了有利環境。2025年11月的最新數據顯示，官方製造業採購經理人指數（PMI）依然疲軟，僅49.8，進一步印證了市場對即將推出刺激措施的預期。
對股票衍生性商品而言，這意味著可以考慮買進中國主要股指（如富時中國A50指數或滬深300指數）的買權。市場已對此做出正面反應，自貿易協定傳聞開始流傳以來，滬深300指數在過去一個月上漲超過8%。在寬鬆貨幣政策預期的推動下，這股上漲動能可望在新的一年延續。
人民幣的前景目前更為複雜，因此採用貨幣選擇權策略可能更為謹慎。儘管貿易協定提供了支撐，但預期中的存款準備率（RRR）下調和政策利率下調將限制人民幣兌美元的上漲空間。人民幣已從年初的低點回升，但由於利差仍構成阻力，我們認為人民幣難以突破7.30關口。
產業交易應聚焦於消費和科技這兩大新興成長引擎。我們應避免投資與房地產板塊相關的衍生品，該板塊持續回調，截至2025年10月，房地產投資年比仍下降近10%。相反，消費性股和人工智慧相關股票組合的選擇權更符合「十五五」規劃的政策方向。
隨著重大風險事件的過去，中國資產的隱含波動率可能已經下降。這使得購買選擇權的成本更低，為在2026年初的潛在上漲行情中佈局提供了一種經濟高效的方式。如果市場進入的是穩定上漲而非劇烈波動的時期，那麼透過諸如對現有多頭部位進行備兌買權等策略來賣出波動率也可能頗具吸引力。
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