加拿大經濟在第三季意外成長，年化成長率達2.6%，此前一段時間受到貿易緊張局勢的影響。這一成長主要得益於進口大幅下降，彌補了上一季出口大幅下滑後出口停滯不前的局面。由於美國政府停擺導致出口資料缺失，加拿大統計局使用了特別估算值，這可能導致貿易統計數據很快出現更大幅度的修正。
繼上一季強勁成長之後，國內需求依然疲軟。建築業和政府支出緩解了經濟下滑，但家庭消費下降了0.4%，創下疫情爆發以來的最糟糕表現。消費下降與勞動市場疲軟導致零售銷售低迷有關。機械設備投資大幅下降，兩季年化降幅達14.9%，為2021年初以來的最低水準。
經濟評估
儘管經濟成長強於預期，但由於消費者在脆弱的勞動力市場面臨挑戰，且投資仍低迷，整體經濟評估仍停滯不前。9月份0.2%的成長與10月份0.3%的初步降幅形成鮮明對比，顯示第四季可能表現不佳。
儘管經濟脆弱，通膨壓力依然存在，影響加拿大央行的決策。鑑於近期公佈的第三季GDP報告，我們認為2.6%的整體成長數據極具誤導性。這一成長幾乎完全是由進口大幅下降所推動的，而非加拿大經濟本身的強勁成長。
背後的細節表明經濟存在顯著疲軟，這應指導我們未來幾週的交易策略。我們必須考慮到，最終國內需求基本上持平，家庭消費下降0.4%，為2020年疫情爆發以來的最差表現。這與近期數據顯示加拿大失業率已上升至2025年10月的6.3%，而零售銷售額已連續兩個月停滯不前的情況相符。
這些數據證實，加拿大消費者正面臨巨大壓力。加拿大央行不太可能透過降息來力挽狂瀾，因為最新的2025年10月CPI數據顯示，通膨率持續維持在3.4%，遠高於目標水準。這種成長疲軟、通膨居高不下的滯膨環境表明，央行將繼續按兵不動。
因此，目前衍生性商品市場對2026年初大幅降息的預期似乎並不準確，而採取「高利率持續更長時間」的策略則顯得更為審慎。
加幣與股票市場
疲軟的國內經濟情勢對加幣構成利空，尤其是機械設備投資已跌至2021年初以來的最低水準。回顧2015-2016年，加拿大投資和消費活動的類似放緩曾導致加幣兌美元持續走弱。我們應考慮利用選擇權來押注加幣/美元匯率走低。
對於股票市場而言，消費支出和企業投資的雙雙下滑預示著標普/多倫多證券交易所綜合指數將面臨不利因素。消費品和工業等關鍵板塊在這種環境下尤其脆弱。買進加拿大市場ETF的看跌選擇權可以作為有效的對沖手段，或押注第四季經濟將進一步疲軟。
此外，貿易數據本身也存在很大的不確定性，因為這些數據是基於10月份美國政府停擺期間的特殊估算得出的。未來幾個月的任何下調都可能成為市場的負面催化劑。
這種高度不確定性意味著市場波動性可能會上升，因此做多波動率可能是一種有價值的策略。
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