渣打銀行預測歐元區核心通膨的模型顯示，11月的數據將與市場普遍預期的2.5%年增幅相符。此模型參考了西班牙核心通膨數據與市場預期的偏差，以此預測歐元區整體通膨的意外情況。歐元走強和西班牙經濟數據的影響可能會抵銷各國生產者物價指數（PPI）所帶來的通膨壓力。
11月核心通膨預測
根據截至12月2日的數據，模型預測歐元區11月份核心通膨率將與市場預期相符。預測結果受多種因素影響，例如歐元升值帶來的通縮壓力以及能源和生產者物價指數（PPI）的變化。西班牙核心通膨率符合預期，因此對本次預測影響不大。
此前，該模型在10月曾錯誤預測歐元區核心通膨率年增2.3%。市場對歐洲央行降息的預期減弱，預計最終降息可能在2026年第二季。市場關注的焦點已轉向2026年可能出現的降息幅度低於預期，原因是美國對歐元區出口的需求疲軟以及歐元走強和中國進口增加的影響。
市場認為2026年第二季降息的可能性中等，目前預期降息幅度為8個基點。歐元區11月核心通膨數據將於12月2日公佈，市場普遍預期為2.5%，與市場共識完全一致。這顯示近期市場出現重大衝擊的風險較低。交易者可以考慮在數據公佈前幾天採取一些能夠從波動性降低中獲益的策略。
近期歐元兌美元匯率攀升至1.12，創下2024年第三季以來的最高水平，有助於抑制輸入型通膨。這抵銷了近期一些國家層級數據所反映的部分通膨壓力，例如德國上月生產者物價上漲0.3%。這種力量平衡支撐了市場對通膨數據將達到目標的預期。
2026年潛在的低估風險
然而，我們必須記住，回顧2025年10月的數據，模型的預測並不準確，因為它未能預見通膨率超出預期，實際通膨率為2.4%，高於市場普遍預期的2.3%。因此，儘管低波動性是基本預期，但持有能夠對沖其他意外結果的部位是一種審慎的對沖策略。市場很容易再次措手不及。
展望未來，近期經濟活動強於預期，11月份綜合PMI初值達51.2，高於預期的50.5。儘管如此，我們仍然認為歐洲央行將在2026年第二季進行最後一次降息。目前市場低估了這種可能性，只考慮了約8個基點的降息幅度。
這為交易者提供了一個潛在的機會，因為2026年通膨率低於目標的風險正在增加。歐元區出口需求疲軟令人擔憂，尤其是近期美國ISM製造業指數跌至48.9，顯示製造業萎縮。加之歐元走強，可能迫使歐洲央行採取行動，使得預期2026年中期利率下調的衍生性商品部位頗具吸引力。
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