本週美元下跌與市場預期聯準會鴿派立場將導致利率下調有關，而非地緣政治因素。日圓兌瑞典克朗等高貝塔係數貨幣表現強勁。美國感恩節假期導致流動性趨緊，這可能為日本當局幹預美元/日圓匯率創造機會。然而，他們可能更傾向於在美元出現不利數據事件後再採取行動，而目前的情況可能會降低幹預的緊迫性。
美元對其他貨幣的修正
儘管美元有所回調，但其兌G10貨幣仍被高估。進一步鴿派重估的空間有限，顯示感恩節期間市場對美元持中性態度。相關市場動態方面，感恩節後歐元/美元波動性較低，穩定在1.1600附近。英鎊/美元在創下新高後出現回調，方向不明。由於假期交易清淡，黃金面臨輕微下行壓力。
同時，比特幣突破91,000美元，而以太幣和瑞波幣儘管下跌趨勢減弱，但仍面臨挑戰。由於感恩節導致市場休市，英國和歐洲股指小幅走低，市場關注焦點集中在英國預算審查。瑞波幣(XRP)難以獲得上漲動力，未能突破阻力位。隨著12月的臨近，美元走弱，似乎更多是受聯準會鴿派立場的影響，而非任何重大地緣政治事件。
10月核心通膨數據為2.8%，低於預期，進一步強化了市場對聯準會2026年下一步舉措將是降息的看法。我們認為這是利率預期的根本轉變，而非暫時的輪動。
貨幣市場影響
由於美國市場因感恩節假期而交投清淡，流動性不足，為幹預美元/日圓市場創造了絕佳機會。該貨幣對一直在152上方徘徊，歷史上，日本財務省曾多次在該水平附近發出強烈警告。在目前低成交量的情況下，日本當局突然出手推高日圓匯率可能會讓市場措手不及。
對於選擇權交易者而言，此局面顯示隱含波動率可能過低。VIX指數接近14，顯示市場普遍存在自滿情緒。買入未來幾週的美元/日圓虛值看跌期權，或許是為應對可能出現的、由幹預引發的劇烈回調做好成本準備的一種低成本方式。
我們也看到日圓的表現優於高貝塔係數貨幣，這是由全球利率預期下調引發的避險情緒的典型訊號。這種模式顯示，做多日圓不只是押注美元走軟，更是押注全球經濟成長放緩。多年來一直壓制日圓的收益率差終於出現了收窄的跡象。
回顧2020年代初疫情後的幾年，當市場開始預期聯準會將採取更為鴿派的政策時，我們也看到了類似的美元回檔。美元強勁上漲之後，利率政策急遽轉變的模式並不陌生。歷史經驗表明，一旦這種重新定價開始，它可能會持續到新的一年。
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