週一，中國人民銀行將美元兌人民幣中間價設定為7.0816，略低於上週五的7.0825，也低於路透社先前預測的7.0956。中國人民銀行的職責是維護物價穩定（包括匯率穩定）並支持經濟成長。它是國有銀行，受中國共產黨領導。
中央銀行工具
中國央行運用多種貨幣政策工具，例如逆回購利率、中期借貸便利性和存款準備率。作為基準利率的貸款市場報價利率（LPR）直接影響貸款和抵押貸款利率，進而影響人民幣匯率。在中國以國營銀行為主的金融體系中，也允許19家私人銀行運作。值得關注的私人銀行包括與騰訊和螞蟻集團等科技公司相關的數位銀行微眾銀行和網路商銀行。
中國人民銀行近期將每日參考匯率設定在遠高於市場預期的水平，顯示其旨在穩定人民幣匯率。這項將於2025年11月17日生效的舉措表明，官方不願讓人民幣跌破關鍵心理關口。對於衍生性商品交易者而言，這意味著美元/人民幣貨幣對的上漲勢頭將面臨巨大阻力。
儘管國內情勢嚴峻，2025年第三季GDP成長率僅4.8%，並因此在今年稍早兩度下調LPR，但央行仍採取了乾預措施。這種政策分歧是核心問題，因為中國人民銀行既要刺激經濟，也要防止貨幣快速貶值導致的資本外流。這就造成了一種艱難的平衡局面，預計這種情況將持續到年底。
外部壓力
外部壓力主要來自強勢美元，近期美國通膨數據顯示2025年10月通膨率將年化成長3.5%，進一步推高了美元走強。這加劇了聯準會政策利率（維持在5.50%）與中國基準利率之間的巨大利差。這一利差是推動資本流向美元資產並打壓人民幣的根本原因。
鑑於中國人民銀行明確表示要限制匯率波動，未來幾週美元/離岸人民幣選擇權的隱含波動率可能會縮小。我們認為，賣出價外美元買權可能是一種可行的策略，因為央行實際上已經為該貨幣對的波動設定了上限。
我們在2023年和2024年曾多次觀察到這種模式，當時官方乾預持續抑制了匯率的劇烈波動。因此，目前來看，預期匯率大幅突破7.10水準的可能性不大。
持有美元兌人民幣多頭頭寸以獲取正收益的交易者應考慮對沖其部位。風險在於現貨價格可能朝向不利於這些目標的趨勢發展，從而侵蝕掉利率差所帶來的任何收益。
展望未來，我們將密切關注中國即將公佈的工業生產和零售銷售數據，以尋找經濟復甦的任何跡象。人民幣日內中間價若出現進一步的意外走強，或官方發出任何口頭警告，都將是減少美元/人民幣多頭頭寸的明確信號。目前，央行的行動是影響該貨幣對走勢最主要的因素。
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