金價一度跌至每盎司4,032美元，隨後小幅反彈，跌破4,100美元，原因是12月降息的預期降至50%。這次下跌是由於聯準會官員對持續通膨的擔憂，引發了市場對寬鬆政策暫停的猜測。週五，隨著市場對聯準會暫停寬鬆週期的預期升溫，金價下跌近2%。截至發稿時，金價為每盎司4,100美元，下跌1.72%。

通膨擔憂和降息預期

由於勞動市場疲軟，通膨擔憂持續存在，市場對12月降息會議的預期從72%降至約50%。堪薩斯城聯邦儲備銀行主席杰弗裡·施密德（Jeffrey Schmid）此前曾持反對意見，但他指出通膨依然令人擔憂，因此選擇維持當前利率不變。美國政府數據發布延遲，影響了對利率決策至關重要的經濟指標。美元指數小幅上漲0.08%至99.31，美國公債殖利率上升。 在經濟動盪時期，黃金仍是避險資產，吸引各國央行納入儲備多元化。2022年，各國央行增持黃金1,136噸，價值700億美元，創歷史新高，其中中國和印度等國增加了黃金儲備。黃金與美元和美國公債殖利率呈負相關關係。其價值通常受利率變化和美元強弱的影響，並經常對地緣政治不穩定或經濟衰退擔憂做出反應。鑑於12月降息的機率目前為50%，我們應該預料到金價將大幅波動。聯準會官員前後矛盾的訊息——一些官員強調高通膨，而另一些官員則指出經濟正在疲軟——加劇了這種不確定性。在這種環境下，那些從價格波動而非特定方向獲利的策略最為理想。 政府停擺和官方經濟數據的延遲發布讓我們在資訊不明的情況下進行交易，這只會加劇市場的緊張情緒。我們還記得2013年政府停擺導致就業報告延遲發布，並引發了劇烈且難以預測的市場波動，因此我們必須做好準備，應對勞工統計局最終公佈數據時可能出現的類似反應。最新的密西根大學消費者信心指數（為數不多的近期私人數據之一）跌至60.2，顯示潛在的經濟疲軟，而聯準會最終可能不得不採取措施應對。

市場波動中的策略

鑑於這種不確定性，未來幾週透過選擇權買入波動率可能是個謹慎之舉。黃金波動率指數（GVZ）上週已攀升超過15%，達到18.5，但可能還有上漲空間。一旦延遲公佈的數據，無論價格是上漲還是下跌，使用黃金期貨或主要ETF的跨式選擇權或勒式選擇權策略都能讓我們從價格的大幅波動中獲利。 短期來看，由於實質殖利率上升和美元走強構成不利因素，價格下行似乎阻力最小。過去三個交易日，主要黃金ETF的淨流出超過20億美元，進一步印證了這種看跌情緒。交易者可以考慮買入看跌期權或建立黃金期貨空頭頭寸，目標是重新測試4064美元的20日移動均線，如果跌破該水平，則可能下探10月份的低點3886美元附近。然而，長期上漲趨勢依然穩固，我們必須記住，各國央行的巨額買入為市場提供了堅實的支撐。回顧過去，各國央行在2022年創紀錄地增持了1,136噸黃金，而2025年第三季的報告顯示，它們今年預計再增加950噸。 因此，在金價大幅下跌至3,900美元附近時，賣出現金擔保的看跌期權或買入看漲期權價差策略，可能是為下一輪上漲做好準備的有效方法。目前，我們的主要訊號必須是美元指數和美國國債殖利率。鑑於10年期公債殖利率維持在4.10%以上，美元指數（DXY）也站穩在99.00上方，這些市場的任何進一步走強都可能將黃金價格壓低至關鍵支撐位。 我們必須密切關注美元指數和美國國債殖利率之間的反向關係，因為它是短期價格走勢的主要驅動因素。聯準會官員之間的分歧，例如鷹派的施密德和鴿派的米蘭，意味著所有公開聲明都將成為交易的催化劑。我們應該將任何鷹派言論視為金價承壓的訊號，而鴿派言論則可能引發空頭回補反彈。聯準會內部的這場爭論將持續加劇金價在4,000美元至4,200美元區間的震盪交易。

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