日圓兌美元走強，打破了美元兌日圓連續四天的上漲趨勢，美元則繼續走弱。日圓兌美元匯率交投於154.35附近，略低於近期九個月高點155.05。儘管美國政府停擺問題已解決，但美元並未受到提振，市場對即將公佈的美國經濟數據的預期也日益高漲。這些數據對於預測聯準會12月的降息前景至關重要。
聯準會降息前景
凱文哈塞特表示，9月非農就業數據可能將於下周公布，並警告稱，停工可能會使第四季GDP下降1.5%。同時，儘管勞動市場降溫，但由於通膨擔憂依然存在，聯準會官員對潛在的降息持謹慎態度。
日本的財政政策以及日本央行謹慎的政策調整方式抑制了日圓的復甦。隨著美元/日圓匯率接近關鍵水平，市場正在考慮幹預。日本首相高市早苗與日本央行總裁上田一夫會晤，強調雙方將在經濟目標上合作。
日圓的表現受日本央行政策、債券殖利率差和全球風險情緒的影響。在市場波動時期，風險厭惡型投資人往往會轉向日圓，這可能會推高日圓的價值。日本央行史上寬鬆的貨幣政策抑制了日圓貶值，而近期政策的調整則提供了支撐。
利率差
當我們檢視2025年11月14日的市場時，美元/日圓的走勢已明顯與幾年前截然不同。該貨幣對目前在142.50附近交易，遠低於我們記憶中2023年末155以上的高點。這項變化主要是由於聯準會和日本央行之間的政策分歧開始顯著縮小。
在美國方面，聯準會在2024年和2025年初多次降息，將聯邦基金利率降至3.75%的目標水準。然而，近期的數據，例如2025年10月CPI持續低迷至2.8%，顯示聯準會目前已發出暫停降息的訊號，使得市場對下一步行動充滿不確定性。這與2023年末的謹慎態度形成鮮明對比，當時官員主要關注的是高通膨，甚至對考慮寬鬆政策都猶豫不決。
同時，日本央行已不再像以往分析中那樣實行超寬鬆貨幣政策。今年早些時候，我們看到日本央行最終結束了負利率政策並放棄了殖利率曲線控制，目前其政策利率為0.10%。日本通膨率持續高於目標水平，2025年10月的最新核心CPI為2.2%，這使得日本央行有理由維持其謹慎鷹派的立場。
這大大改變了利率差的格局，而利率差是日圓走勢的關鍵驅動因素。目前，美國10年期公債殖利率為4.1%，日本10年期公債殖利率為1.2%，兩者之間的利差已從歷史最高點大幅收窄。
殖利率的收窄正是過去一年支撐日圓走勢的根本原因。對於衍生性商品交易者而言，這意味著美元/日圓單邊上漲的趨勢已經結束，我們應該做好準備迎接更多雙向波動和區間震蕩的交易期。
跨式選擇權等能從市場波動中獲利的選擇權策略，在美日兩國發布重大數據前後可能較為有效。而在市場較為平靜的時期，諸如鐵鷹式選擇權等策略或許更為合適，因為重大政策變化可能已被市場消化。
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