德國通膨數據
德國10月的通膨數據顯示物價走勢受到控制，調和消費者物價指數（HICP）較上月上漲0.3%。年化通膨率降至2.3%，略低於9月份的水準。
歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德指出，降息週期已基本結束，但對服務業通膨的擔憂仍然存在。在日本，首相高市早苗支持刺激政策。儘管潛在通膨率正朝著2%的目標邁進，但日本央行維持其政策立場不變。
日圓疲軟促使財政部長片山五月密切關注日圓走勢，暗示可能介入。歐洲央行和日本央行政策的明顯分歧繼續推高歐元/日圓匯率，我們預期這一趨勢將持續。
鑑於歐洲央行已表示降息週期基本結束，支撐歐元的利差仍顯著，目前基於2025年11月貨幣市場利率計算，利差超過275個基點。在這種基本面背景下，目前順勢而為是阻力最小的選擇。
未來幾週，我們應考慮在日圓小幅下跌時買買買權，以掌握上漲動能。受美國局勢穩定提振的正面風險情緒正在削弱日圓的避險吸引力，並推動套利交易。鑑於日本新政府似乎致力於進一步刺激經濟，國內幾乎沒有利多因素能夠扭轉日圓疲軟的局面。
幹預措施的主要風險
然而，主要風險在於日本當局的突然幹預，我們必須認真對待。財務大臣的口頭警告越來越頻繁，這讓我們回想起2022年9月和10月，當時日本財務省上一次出手幹預，導致日元匯率出現大幅逆轉。
這種威脅使得持有裸多頭部位的風險異常高。這種緊張局勢在選擇市場中得到了清晰的體現，歐元/日圓一個月隱含波動率本週飆升至12.5%，高於上季平均9%的水平。
因此，任何多頭部位都應透過購買虛值看跌期權進行對沖，以防範因幹預而引發的突然大幅下跌。這些看跌期權可以有效避免日圓在單日交易中上漲數百個基點的風險。
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