美元保持穩定，觸及155.00附近的長期高點。美元/日圓匯率已突破日本央行在2022年和2024年可能採取乾預措施的水平。日本財政大臣片山五月對日圓快速且「單邊」波動表示擔憂，暗示可能進行幹預。首相高市早苗敦促日本央行在即將召開的12月會議上維持利率不變。
高市的貨幣偏好
高市惠珍傾向於推行刺激薪資成長而非推高食品價格的貨幣政策，以維持低借貸成本。她的表態降低了市場對12月升息的預期，並對日圓構成下行壓力。在美國，川普總統簽署法案結束了該國歷史上持續時間最長的政府停擺。市場關注的焦點轉向即將公佈的美國經濟數據，以期從中了解經濟趨勢和聯準會的政策走向。
日本央行（BoJ）先前的政策，包括量化寬鬆和質化寬鬆（QQE），都曾導致日圓貶值。隨著全球通膨上升，日本央行的寬鬆政策與其他銀行的激進升息策略背道而馳。2024年3月，日本央行策略的轉變導致日圓貶值趨勢逆轉。這項轉變的動機是通膨率超過了2%的目標，以及日本工資上漲的潛力。
市場對美元走勢的反應
美元兌日圓匯率逼近155日圓關口，市場高度警覺。首相高市一雄敦促日本央行維持鴿派立場，顯示美元兌日圓匯率的上漲趨勢最為明顯。然而，日本財務大臣卻發出越來越強烈的干預警告，這與上述預期截然相反。我們必須記住，在2022年和2024年美元觸及類似水準時，日本央行曾採取過果斷的干預措施。當時，美元兌日圓匯率在數小時內暴跌4-5日圓，導致多頭部位被清除。
日本央行歷來會在認為市場走勢過於一邊倒時果斷出手，而我們目前顯然正處於這種局面。日圓走弱的根本原因仍然是巨大的利率差，美國政策利率穩定在4.5%左右，而日本的利率則接近0.1%。如此巨大的利率差持續刺激套利交易，即投資人借入日圓投資於收益更高的美元。這個根本驅動因素與政府的口頭警告形成了鮮明的對比。
對衍生性商品交易者而言，這種緊張局勢反映在隱含波動率的飆升上，目前一個月選擇權的交易隱含波動率已遠超過12%。買入日圓買權（或美元/日圓看跌選擇權）的成本已變得很高，但這直接押注於政府即將採取行動。這些選擇權的高成本顯示市場對介入威脅的重視程度。
交易者持股報告（Committement of Traders）的最新數據顯示，日圓的投機性淨空部位已達到多年來最高的水準。這表明交易非常擁擠，如果政府乾預引發空頭回補浪潮，則可能導致價格急劇反轉。我們在2024年春天就目睹了這種情況的發生，加劇了日圓的突然上漲。
鑑於簡單選擇權的高成本，交易者可以考慮美元/日圓的借方看跌價差策略。這種策略涉及買入一份看跌期權，同時賣出另一份行使價更低的看跌期權，以降低初始支付的權利金。這種方法允許對政府乾預導致的下跌進行風險可控的押注，而無需承擔極端波動的全部成本。
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