英國第三季經濟成長略低於預期，季增0.1%，較去年同期成長1.3%。這給財政大臣雷切爾·里夫斯(Rachel Reeves)在製定英國預算時帶來了挑戰，她需要在財政審慎和經濟成長之間取得平衡，同時避免加劇通膨。英國當前的政治動盪加劇了市場的不確定性。儘管最初對首相基爾·斯塔默(Keir Starmer)領導能力的擔憂已被消除，但不斷增加的投機行為已對歐元/英鎊匯率造成影響，目前該貨幣對交易走高。該貨幣對的短期高估風險溢酬估計為1.2%。
內閣改組和降息
在預算案公佈前進行內閣重大改組或更換首相的可能性不大。由於12月英國央行降息的影響尚未完全消化，市場對歐元/英鎊走強的擔憂有限。預算案公佈後，歐元/英鎊匯率可能穩定在0.88附近，但短期內英鎊仍面臨風險。
近期公佈的第三季0.1%的經濟成長數據證實了英國經濟的疲軟態勢，而最新的10月份標普全球/CIPS製造業採購經理人指數（PMI）也印證了這一觀點，該指數跌至48.5，顯示製造業出現萎縮。疲軟的經濟數據增加了英國央行近期降息的可能性。這給財政大臣雷切爾·里夫斯帶來了更大的挑戰，她必須提交一份既能安撫市場又不抑制經濟成長的英國預算案。
雪上加霜的是，圍繞首相的政治不確定性也不斷加劇。我們看到這種政治焦慮直接影響了外匯市場，推動歐元/英鎊匯率昨觸及三個月高點0.8750。這導致英鎊/美元短期風險溢價達到1.2%，表示交易者要求更高的風險溢價才能持有英鎊。對交易者而言，這種市場環境顯示對英鎊採取下行保護措施是審慎之舉。
英鎊兌美元一個月期隱含波動率已升至8.5%，使得選擇權成本更高，但也更需要避險風險。我們認為，買入英鎊看跌期權或建構看跌期權價差策略，可以提供一種風險可控的策略，為12月份英鎊的進一步走弱做好準備。
英國即將推出的預算案及其對市場的影響
即將公佈的英國預算案是目前市場面臨的主要風險事件，可能對英鎊走勢產生兩極化的影響。我們都記得2022年「迷你預算」如何攪動了市場，交易員們應該做好準備，應對財政大臣宣布預算案時可能出現的類似波動，儘管波動幅度可能不會那麼劇烈。
任何缺乏明確增長計劃的財政寬鬆跡像都可能引發英鎊再次暴跌。儘管貨幣市場目前僅將英國央行12月降息的可能性控制在60%左右，但政治因素可能是目前的主要驅動因素。這意味著，正如預測的那樣，歐元/英鎊在預算案公佈後可能會測試0.88的水平。
無論英國央行採取何種行動，英鎊的短期下行風險都可能持續。
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