週四亞洲早盤，美元兌日圓小幅走高至約154.75。受美國政府停擺可能結束以及日本央行12月升息預期不確定性的影響，市場風險偏好情緒升溫，日圓兌美元走弱。美國眾議院計劃就一項旨在結束政府停擺的撥款方案進行投票，該方案旨在恢復中斷的公共服務至1月30日。如果政府停擺結束，短期內美元兌日圓可能走強，但由於缺乏10月份的就業和通膨數據，經濟評估仍有一定難度。
日本新政府的影響
日本新政府可能影響日本央行延後升息，可能會影響日圓估值。高市早苗首相傾向於維持低利率以支持經濟復甦，她更關注薪資成長帶來的通膨，而非食品價格上漲。儘管有這些擔憂，日本當局仍可能幹預以阻止日圓進一步貶值。財務大臣片山五月注意到近期日圓匯率的快速波動，並表示高度重視外匯市場動態。
日本的經濟因素、日本央行的政策、債券殖利率差、風險情緒都是影響日圓兌美元匯率走勢的關鍵因素。我們看到美元/日圓匯率再次逼近155，這個水準讓人回想起2024年大規模貨幣幹預之前的時期。去年3月，日本央行進行了歷史性的小幅升息，但後續行動令日圓多頭失望。這種持續的政策分歧繼續對美元有利，尤其是在日本最新核心CPI徘徊在2.2%左右的情況下，這給了日本央行繼續觀望的理由。
貨幣幹預的風險
對於做多美元/日圓的投資者而言，主要風險在於日本財務省可能再次進行貨幣幹預。我們都記得2024年4月和5月日本政府大規模購買日圓的操作，總額接近10兆日圓，一度將美元/日圓匯率從160以上的高位拉低。鑑於近期官方警告需密切關注“單邊行情”，衍生性商品交易者應極為謹慎地看待158以上的行使價。
在美國方面，政府可能停擺以及數據延遲公佈引發了不確定性。聯準會在過去一年中大部分時間保持利率穩定，但隨著最新的美國通膨數據維持在3.4%的堅挺水平，市場對大幅降息的預期正在消退。這使得美日之間的利率差保持在較大水平，為美元/日圓匯率提供了堅實的支撐。
這種環境非常適合那些能夠從匯率的劇烈波動或區間震盪中獲利的策略。買進長期日圓買權或美元/日圓看跌選擇權可以對沖日本央行意外幹預或政策突然轉變的風險。相反，由於市場預期日本央行不會升息，隱含波動率可能被低估，因此做多跨式選擇權策略很有吸引力，可以抓住任何方向的潛在突破。
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