市場洞察 
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英鎊近期一度成為G10貨幣中表現最差的貨幣，但在有所回升後最終排名倒數第三。此前，財政大臣里夫斯發表講話，暗示將採取強硬的預算措施，並可能增稅，這與她先前的競選承諾相悖。受此影響，兩年期英國公債殖利率最初下跌5個基點。市場擔憂金融市場將里夫斯的演講解讀為可能大幅增稅。此外，她還表示要建立“更具韌性的公共財政”，並建議將財政緩衝額度提高到去年100億英鎊以上，這進一步加劇了人們的擔憂。由於里夫斯將重點放在降低通膨和緩解英國生活成本上，英國國債表現良好。
設定預期
有些人認為，這次演講的時機意在降低預期，以便在預算日當天超越預期。同時，決議基金會（Resolution Foundation）的預算前分析顯示，財政缺口可能為140億英鎊，低於先前估計的250億至400億英鎊。如果這項預測正確，則可能在不違背競選承諾的前提下，增加財政空間。由於預算的不確定性和即將公佈的數據，預計英國央行將不會降息。
儘管如此，受預算預期影響，英鎊預計仍將表現不佳，降息的可能性為30%。根據財政大臣昨日的講話，我們認為英鎊在短期內將面臨風險。市場已將即將公佈的預算中大幅增稅的風險計入價格，推動英鎊兌美元匯率逼近1.2200關口。這為英鎊兌主要貨幣造成了明顯的短期看跌傾向。對於衍生性商品交易者而言，預算公佈前這種高度不確定性預示著隱含波動率的上升。我們認為，利用價格波動獲利的策略，例如買入英鎊/美元跨式選擇權，可能行之有效。這樣，無論預算結果出乎意料地溫和，引發反彈，還是證實了市場最糟糕的預期，引發進一步拋售，交易者都能從中獲利。
財務紀律承諾
我們認為，財政大臣的強硬言論是對2022年「迷你預算」後市場動盪的直接回應。強調建構「穩健的公共財政」是為避免重蹈覆轍，避免再次發生金邊債市場危機而發出的明確訊號。這種對財政紀律的承諾，雖然短期內會帶來陣痛，但旨在安撫長期投資者。
然而，目前的情況充滿挑戰，近期數據顯示，英國10月份通膨率維持在2.4%的高位，而第三季GDP卻萎縮了0.1%。經濟成長乏力與持續通膨並存，令英格蘭銀行未來的發展道路更加複雜。政府試圖協助央行對抗通膨，這使得嚴厲的財政緊縮政策更有可能出台。不過，這或許也是一種旨在管理市場預期的政治策略。
決議基金會近期估計，財政缺口接近140億英鎊，遠低於先前流傳的250億至400億英鎊的數字。如果他們的判斷正確，財政部長可能會公佈一份比目前預期更溫和的預算案，這很可能引發英鎊大幅反彈。鑑於目前的不確定性，英國央行幾乎肯定會在明天的會議上維持利率不變。市場目前認為降息的可能性只有30%，政策制定者在採取任何行動之前都希望看到預算案的全部細節。我們將密切關注目前徘徊在4.15%左右的兩年期英國公債殖利率，以判斷市場對未來降息的預期是否有所變化。
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