交易員們正在關注聯準會的利率決議以及近期美中對話，黃金價格穩定在4,000美元下方。聯準會降息25個基點，目前利率區間為3.75%至4.00%，但部分委員對此降息策略有分歧。從技術層面來看，黃金在4,020美元附近面臨阻力，支撐位在3,900美元左右。經過一段波動劇烈的交易日後，黃金價格一度觸及3,980美元，日內上漲1.20%。鮑威爾在降息後的演講令未來降息的可能性變得不明朗。因此，美元和美國公債殖利率受到提振。受此影響，市場對12月再次降息的預期有所降低。
近期美中談判
近期中美談判達成了一項為期一年的貿易休戰協議，降低了關稅並恢復了美國對華進口。中國同意繼續出口關鍵材料，但經濟活動仍有矛盾。聯準會計劃在12月暫停證券縮減計劃，這將影響其資產負債表策略。鮑威爾強調了同時應對通膨和就業問題的挑戰。世界黃金協會報告稱，黃金需求年增率為3%。隨著各國央行增加儲備，投資需求呈現47%的上升趨勢。
從技術層面來看，黃金價格在4,000美元下方仍承壓但保持穩定，如果突破阻力位，則有上漲空間。作為抵禦經濟不確定性的傳統避險資產，黃金價格對地緣政治和經濟變化十分敏感，其前景仍需謹慎關注。聯準會近期降息在預期之內，但傑羅姆·鮑威爾謹慎的表態限制了黃金的漲勢。我們認為這是一次典型的“鷹派降息”，即行動偏向鴿派，但前瞻性指引並非如此，這暫時提振了美元。這就解釋了為什麼黃金難以守住4000美元的關鍵關口。
經濟數據和市場反應
2025年10月初公佈的最後一份非農就業報告顯示，新增就業人數僅9.5萬個，令人失望，勞動市場放緩確實令人擔憂。然而，9月的核心CPI數據堅挺在4.2%，這也是聯準會不願釋放進一步降息訊號的原因。這種滯脹環境，讓人想起2023年的情況，為12月的聯準會會議帶來了巨大的不確定性。
對於衍生性商品交易者而言，這種不確定性提供了一個機會，讓他們可以專注於波動性而非方向性。正如芝加哥期權交易所黃金波動率指數（GVZ）居高不下所顯示的那樣，黃金期權的隱含波動率表明，年底前金價將出現大幅波動。我們認為，在市場消化這些相互矛盾的訊號之際，像買入跨式選擇權或勒式選擇權這類能夠從價格大幅波動中獲利的策略是審慎之舉。
與中國達成的新的為期一年的貿易休戰協議暫時降低了黃金作為地緣政治對沖工具的吸引力。這項將關稅從約57%降至47%的協議緩解了部分市場擔憂。然而，持續的美國政府停擺帶來了一層國內風險，應該會支撐價格下限。我們不能忽視各國央行的強勁支撐，它們近期已增加了220噸外匯存底。
12月1日宣布的量化緊縮政策結束也將為市場注入流動性，對無收益資產而言具有根本性的支撐作用。這意味著，如果價格進一步下跌，3,900美元的支撐位可能會吸引大量買盤。未來幾週，我們將研究在3,900美元至4,020美元區間內的風險敞口。交易者可以考慮買進行使價高於4,020美元的買權，以掌握聯準會鴿派立場轉變可能帶來的突破行為。相反，如果通膨數據持續走強，買進低於3,900美元的賣權可以對沖美元走強的風險。
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