市場洞察 
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白銀價格下跌與黃金價格下跌密切相關，顯示貴金屬市場正在經歷盤整。這主要歸因於流動性危機而非需求疲軟，白銀價格的波動與黃金類似的清算行為密切相關。白銀價格走勢取決於流動性的變化，倫敦的庫存量可能在幾週內從10月份的低點增加50%。這意味著市場不再需要為白銀從非常規管道進入倫敦市場尋找價格，從而削弱了多頭市場的驅動力。
工業界對白銀的需求
與年初相比，工業對白銀的需求減弱，因此場外交易白銀的需求變化主要受投機性需求的影響。出口管制，包括潛在的關稅，構成市場風險，儘管與鉑族金屬、鋅、鎳、錫和鈷相比，白銀面臨的關稅威脅較小。
近期白銀價格的下跌與黃金價格密切相關，但我們認為其主要驅動因素是流動性事件，而非需求崩盤。前所未有的實體白銀湧入倫敦金庫，這是目前最重要的影響因素。這有效地限制了今年早些時候因擔心實體白銀短缺而推動的上漲潛力。
這次金屬流入量龐大，我們估計倫敦自由流通庫存可能比幾週前（2025年10月初）的低點增加近50%。倫敦金銀市場協會（LBMA）的最新數據顯示，庫存已顯著增加，回升至9億盎司以上。供應量的快速成長意味著市場不再需要提高價格來吸引來自非傳統來源的金屬。
衍生性商品交易策略
對於衍生性商品交易者而言，這意味著未來幾週看跌策略可能更為有利。我們認為，賣出價外看漲期權或建構看跌看漲期權價差可能是把握有限上漲空間的明智之舉。
供應量的增加很可能成為任何價格上漲的強勁阻力位。金銀比進一步印證了這個觀點，該比值已從8月份的約84:1大幅擴大至目前的91:1以上。這顯示白銀表現遜於黃金，與白銀供應過剩的情況相符。
如果實物補足的趨勢持續下去，我們可能會看到該比值繼續擴大至95:1。投機性部位也證實了這項轉變，近期交易員持股報告顯示，本月管理型基金已將其白銀期貨淨多頭部位減少了25%以上。同時，與年初相比，工業需求仍然疲軟，這削弱了價格的一個關鍵支撐。
交易員應密切注意有關出口管製或關稅的任何意外公告，但我們認為，與其他工業金屬相比，白銀面臨這種風險的可能性較低。
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