9月份，聯準會降息25個基點，由於市場意外出現空頭頭寸，以及鮑威爾一些被認為帶有鷹派色彩的言論，美元(USD)出現上漲。然而，目前的市場預期和部位表明，如果今天再次降息，結果可能會有所不同。當前的市場格局顯示，市場已經消化了25個基點的降息預期，並預期12月還會再次降息。不過，由於美國商品期貨交易委員會（CFTC）停擺導致數據無法取得，但選擇權市場數據支撐了這一預期，因此美元部位目前看起來更加平衡。
當前經濟指標
近期美國經濟指標，例如溫和的CPI數據和勞動市場惡化的跡象，顯示鮑威爾沒有理由採取更鷹派的立場。儘管美元存在潛在的上行風險，但預計任何漲幅都將小於9月的漲勢，且持續時間也會更短。量化緊縮（QT）的結束可能會進一步限制美元的上漲潛力。我們關注的是今天的聯準會會議，市場普遍預期聯準會將降息25個基點，與2025年9月的降息幅度類似。
9月的降息意外地推動美元指數（DXY）在兩天內上漲了1.5%，因為交易員對鷹派言論感到措手不及。然而，目前的市場狀況表明，未來幾週市場反應將溫和得多。與9月份的一個關鍵區別在於交易員的持倉情況。當時，投機者大量做空美元，而那輪上漲是由典型的空頭擠壓推動的。
從選擇權市場數據來看，例如目前接近零的3個月期風險逆轉選擇權，我們發現這次的曝險更加平衡。鮑威爾主席幾乎沒有理由發表鷹派言論，而鷹派言論恰恰是引發美元大幅上漲的必要條件。2025年9月的最新CPI年漲幅為2.8%，處於溫和水平；近期每週首次申請失業救濟人數持續高於23萬人，顯示勞動市場正在走軟。因此，我們應該預期鮑威爾的演講重點將放在如何應對經濟放緩，而不是如何對抗通膨。
衍生性商品交易策略
對衍生性商品交易者而言，這意味著應謹慎買進美元的大幅上漲保護選擇權。任何會後反彈都可能幅度較小且持續時間較短，因此應逢高賣出而非追漲。量化緊縮（QT）政策可能結束的消息進一步支持了這一觀點，因為這將增加流動性，並對美元構成阻力。
這種模式讓我們想起2022年底的市場走勢，當時美元指數在聯準會仍在積極升息的情況下達到高峰。市場提前消化了鷹派情緒的峰值，而如今隨著降息，這種動態可能正在逆轉。因此，在未來幾週內，賣出美元指數（DXY）買權或建立看跌風險逆轉策略或許是明智之舉。
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