加拿大央行今日預計將降息25個基點。市場預期與此一致，加幣隔夜指數掉期（OIS）曲線反映出21個基點的降息幅度。此次降息是由於持續存在的貿易相關風險，而近期美加關係的升級加劇了這些風險。這些風險掩蓋了9月強勁的就業和通膨數據。
進一步降息的可能性
鑑於貿易環境惡化，可能需要進一步降息。儘管市場目前預期到1月將有35個基點的寬鬆政策出台，但如果情況進一步惡化，可能會出現更大幅度降息的建議。加拿大的實際政策利率已超過失業率同樣高達7.1%時的水平，因此有必要考慮進一步的寬鬆措施。
儘管貿易消息不利，但由於加幣先前相對於短期公允價值存在折價交易，加幣仍表現出韌性。目前預期美元兌加幣匯率可能在短期內達到1.41。然而，假設當前趨勢持續，預計美元兌加元匯率年底將收於1.38。
加拿大央行今日準備降息25個基點，我們認為市場幾乎已完全消化了這個預期。儘管9月通膨率意外走高至2.3%，但加拿大央行仍做出了降息決定，顯示其更擔憂的是貿易問題。白宮上周宣布將重新評估對加拿大木材和乳製品徵收關稅，這無疑是風險升級的明顯訊號。
我們認為，交易員真正的機會在於央行的前瞻性指引，這很可能為進一步寬鬆政策敞開大門。市場目前僅預期未來六個月內降息幅度約為15個基點，考慮到當前情勢，這一預期似乎過低。鑑於失業率高達7.1%，2015-2016年的歷史經驗表明，在貿易風險如此之高的情況下，採取更為激進的寬鬆政策是合理的。
期權市場的機會
這顯示選擇權市場存在機會，尤其是買入2026年1月到期的美元/加幣買權，為下一次降息做好準備。三個月期美元/加元選擇權的隱含波動率已從10月初的低點攀升至7.8%，顯示交易員開始將更多不確定性計入價格。
如果今日出現鴿派意外，波動率可能會進一步走高，使做多波動率部位更具吸引力。儘管建立加幣空頭部位的交易已經十分擁擠，但加拿大央行明確的鴿派立場可能會推動美元/加幣進一步上漲至1.41水平。
央行政策的分歧也支持這一觀點，因為聯準會最新的會議紀要表明，其政策立場將維持不變直至2026年初。因此，即使最終目標價位是年底的1.38，未來幾週的阻力最小路徑似乎仍然是上漲。
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