2013年，日本央行實施超寬鬆貨幣政策，透過量化和質化寬鬆（QQE）刺激經濟，包括購買資產以提供流動性。2016年，日本央行引入了負利率和10年期公債殖利率控制。然而，2024年3月，日本央行升息，放棄了這項政策方針。
貨幣政策變化的影響
這種做法最初導致日圓貶值，而日本央行與其他央行升息政策的分歧加劇了日圓貶值。日圓貶值和全球能源價格上漲導致通膨超出日本央行的目標。薪資上漲也起了一定作用，促使日本央行重新考慮2024年的政策方向。政府的聲明只是提醒我們，日本央行（BoJ）仍然專注於其通膨目標。
鑑於今天的美元/日圓交易價格接近151.94，這種平靜的措辭無助於緩解市場的緊張情緒。因此，我們應該將此視為政策將暫時保持穩定的訊號，但政府正密切關注日圓的價值。最近的數據顯示，日本2025年9月的核心通膨率為2.1%，這是價格壓力連續第三個月下降。這使日本央行陷入困境，因為通膨目前徘徊在其目標附近，從而降低了國內進一步升息的壓力。
這種不作為與聯準會形成鮮明對比，聯準會將基準利率維持在4.5%以上一年多，並維持了美元巨大的收益率優勢。
市場猜測與策略
我們必須牢記2022年和2024年春季日圓跌破關鍵水準時發生的重大金錢幹預。美元/日圓匯率152.00的水平歷來是財務省的底線。如果該水平被果斷突破，當前的平靜期可能預示著突然的劇烈波動。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明，押注波動性飆升比採取明確的方向性觀點更為謹慎。幹預的高風險使得購買短期日圓看漲選擇權成為一種從日圓可能大幅升值中獲利的誘人策略。
隨著市場對這種不斷上升的風險進行定價，美元/日圓選擇權的隱含波動率在未來幾週可能會上升。持續的利差意味著套利交易（投資者藉入廉價日圓購買高收益美元）將繼續對日圓構成潛在壓力。這個基本面因素將繼續考驗日本當局的決心。我們不應指望日圓在沒有日本央行政策轉變或直接市場幹預的情況下大幅走強。
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