本周初，基本金屬價格上漲。中美之間可能達成的貿易協議緩解了市場擔憂，雙方就關鍵問題達成一致，避免了對中國進口產品徵收新的懲罰性關稅。銅價接近每噸11,000美元的歷史高點。這得益於需求前景改善和持續的供應擔憂，以及倫敦金屬交易所（LME）庫存持續下降。
有人猜測，LME庫存下降並非由於供應短缺，而是金屬被重新運往美國。同時，COMEX價格超過了LME價格。儘管美國政府尚未對精煉銅徵收關稅，但這一趨勢出乎意料。儘管如此，由於作為主要生產國的中國金屬產量依然強勁，預計LME庫存將回升。
最近的貿易協議報告為基本金屬價格提供了巨大的提振。隨著對中國進口產品徵收100%關稅的威脅不再存在，全球經濟成長的一個關鍵阻力已經消除。這種樂觀情緒是上週四總統會晤後銅價大幅上漲的主要原因。
在此利好之下，銅價正測試其歷史高點 11,000 美元/噸，這是自 2022 年初大宗商品價格飆升以來，我們從未真正挑戰過的水平。銅期權的隱含波動率已經上升，表明交易員正在為這一關鍵阻力位的果斷突破或大幅回調做準備。我們看到 12 月到期的看漲期權執行價格為 11,500 美元和 12,000 美元，未平倉合約量很大。
需求前景的改善給持續存在供應擔憂的市場帶來了衝擊，因為 LME 庫存今年首次跌破 75,000 噸。然而，這似乎與產量短缺無關，而更多的是套利機會，因為金屬正在流向美國。
COMEX 和 LME 之間的價差現已擴大至每噸 150 美元以上，刺激了這種庫存變動。我們認為這種價差不會持續，尤其是考慮到美國沒有對精煉銅徵收新的關稅。
中國第三季精煉銅產量實際上創下了歷史新高，這意味著一旦價差縮小，全球供應將充足，足以補充LME倉庫庫存。這表明，LME價格反映的當前供應緊張局面可能只是暫時的。
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