由於韓國在美國 3500 億美元投資計劃和正在進行的貿易談判的不確定性，韓元 (KRW) 舉步維艱。自 7 月 30 日達成原則性貿易協議以來，韓元表現不佳。表現不佳的部分原因是因為人們擔心這項投資可能會增加韓國對美國證券的興趣，進而對韓元產生負面影響。
3500 億美元投資的結構也存在不確定性，加劇了美韓關稅談判的模糊性。韓國總統李在明警告稱，與美國的貿易協議最終敲定可能會出現延誤。儘管存在這些不確定性，但美元/韓元匯率似乎過度擴張。韓國的經常帳盈餘佔 GDP 的 5.8%，而且正如掉期曲線所暗示的那樣，未來兩年韓國央行不太可能進一步降低利率。
韓國擁有超過 4000 億美元的巨額外匯儲備，相當於 GDP 的 22%，以支持其貨幣。韓元的每日交易額為 1,710 億美元，顯示了該貨幣的活躍程度。近期，我們看到韓元落後於其他貨幣，主要是因為圍繞與美國的貿易協議的持續不確定性。對於承諾的 3500 億美元投資的困惑正在加劇短期看跌情緒。
對於衍生性商品交易者來說，這造成了負面新聞與強勁的潛在經濟健康狀況之間的典型衝突。一個月期美元/韓元選擇權的隱含波動率飆升至 11.5%，這是自 2020 年疫情初期以來我們從未見過的水平。隨著現貨匯率逼近 1450，我們認為該貨幣對在技術上超買，如果協議最終達成，容易出現大幅回檔。
在這種環境下，賣出昂貴的、遠價外的買權成為一種有吸引力但有風險的收取溢價的方式。我們不能忘記基本面，因為韓國剛剛公佈 2025 年 9 月的經常帳盈餘超過 80 億美元，鞏固了其強勁的外部頭寸。韓國央行還擁有超過4000億美元的外匯儲備，這是防止韓元過度疲軟的有力工具。
央行近期的聲明表明了強硬立場的暫停，這應該會在中期內為韓元提供支撐。目前，所有人的目光都集中在11月中旬即將舉行的二十國集團峰會上，各國領導人預計將在峰會上會面，並可能最終敲定貿易協議細節。
考慮到成功達成協議後市場出現寬慰性反彈，或因協議延期而進一步拋售的雙重風險，交易員可以考慮做多波動性策略。買一個月期美元/韓元跨式選擇權，即可從價格大幅波動中獲利，而無需準確預測結果。
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