市場洞察 
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美國9月消費者物價指數（CPI）預計將年增3.1%，超過8月2.9%的漲幅。聯準會預計在未來一周將貨幣政策利率下調25個基點。美國勞工統計局將於格林威治標準時間週五12:30公佈9月份CPI數據，可能會影響美元匯率。預計CPI和核心CPI季將分別上漲0.4%和0.3%。
聯準會的雙重使命
聯準會奉行雙重使命：維持物價穩定和充分就業，理想情況下通膨率應維持在2%左右。由於供應鏈問題，通膨壓力持續存在，預計聯準會將保持激進的升息立場。市場分析師預測，到年底，聯準會降息至3.5%-3.75%的可能性為97%。如果CPI數據出現意外結果，可能引發市場反應，影響利率決策。
貨幣政策決策在聯準會每年八次會議上做出。量化寬鬆和緊縮政策是在極端經濟情勢下使用的工具，會影響美元的強勢。我們看到的市場環境與去年年底預測的聯準會降息環境完全不同。目前，聯邦基金利率穩定在5.0%至5.25%的區間內，2025年剩餘時間內沒有降息的跡象。這種從預期寬鬆到長期維持利率的轉變，對交易員來說，是今年的決定性事件。
通貨膨脹和利率
當時預測的3.1%通膨率現在看來近乎樂觀。最新的2025年9月CPI報告顯示，受持續的服務業成本推動，整體通膨率年增3.8%，高於預期。價格壓力的持續存在是聯準會放棄近期降息討論的主要原因。
因此，美元指數（DXY）並未在先前分析中提及的99.50阻力位附近交易。我們看到，在與其他主要經濟體有顯著利差的支撐下，美元指數在第三季的大部分時間都在108附近盤整。只要聯準會維持強硬立場，交易員就應該謹慎做空美元。
對於衍生性商品交易員來說，這意味著波動性的性質已經改變了。現在的重點不再是圍繞降息時機對波動性進行定價，而是轉向那些能夠防範「長期高企」情景的選擇權。我們看到，市場對美元波動性指數（VIX）期貨和買權的興趣日益濃厚，反映出市場對緊縮貨幣政策將持續多久的不確定性。
在利率衍生性商品市場，交易員不再只是為即將到來的寬鬆政策做準備。如今，交易員們正在使用SOFR期貨來對沖最後一次升息或降息時間可能延續至2026年末的可能性。這與2024年末的市場情緒形成了鮮明對比，當時市場已經消化了今年的多次降息預期。
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