黃金的歷史和重要性
黃金一直被視為價值儲存手段和交換媒介。它被視為避險資產，尤其是在動盪時期，並被認為是對沖通膨和貨幣貶值的工具。各國央行是最大的黃金持有者，2022年購買了1,136噸黃金，價值約700億美元。這一總額創下了有史以來的最高年度購買量。
中國、印度和土耳其等新興經濟體正在增加其儲備。黃金價格與美元和美國國債呈負相關。美元走弱，金價通常會漲。由於黃金的避險地位，地緣政治不穩定和對經濟衰退的擔憂可能會推高金價。
利率也會影響其價值，利率上升通常會帶來下行壓力。考慮到全球大局，當地金價的小幅下跌只是微不足道的噪音。我們認為這只是短暫的停頓，尤其是在黃金作為對沖貨幣貶值和動盪時期的工具的作用日益重要的情況下。
考慮到我們在2025年末面臨的地緣政治格局，這一點尤其重要。
經濟因素的影響
過去一個月，南海局勢再度緊張，推高了避險需求。這種地緣政治不穩定歷來推動資本湧入黃金市場。我們正在為局勢進一步升級的可能性做準備，這將迅速推高金價。
對我們來說，最重要的因素是美國經濟數據的近期變化。2025年10月初的就業報告弱於預期，加之最新的CPI數據顯示通膨率降至2.8%，促使聯準會發出暫停進一步升息的訊號。這種轉向鴿派立場的轉變，從根本上看，對黃金這樣的非收益資產利多。
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