市場洞察 
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匈牙利國家銀行維持利率於6.50%不變，前瞻性指引維持強硬立場，並輔以穩定匯率的立場，以降低通膨。此舉似乎抵消了近期政府的言論，而目前歐元/匈牙利福林匯率在389-390之間被認為是合理的。儘管有通膨下降或其他央行降息等鴿派風險，但預計利率將維持至年中。該行的可預測性體現在穩定的利率和匯率上，且地緣政治會議（例如預期中的川普-普丁會晤）對其影響甚微。
中歐貨幣展望
烏克蘭和俄羅斯停火的可能性似乎降低了，這影響了匈牙利福林的吸引力，特別是在中歐和東歐地區的吸引力。觀察結果表明，當前歐元/匈牙利福林匯率水平的重大變化需要新的催化劑。鑑於2023年底開始的激進降息週期，我們認為匈牙利央行先前的強硬立場已成為遙遠的記憶。
當時，6.50%的基準利率是錨，但隨著通膨下降，該政策已完全取消。由於目前消費者物價通膨率徘徊在4.5%左右，央行有很大的降低借貸成本的空間。曾經支撐福林的高收益優勢在過去18個月中已經消失，套利交易的吸引力大大降低。
匈牙利的基準利率目前為4.00%，與歐洲央行主要利率的溢價縮小至僅100個基點，較2024年初看到的250個基點的差距大幅下降。這種壓縮解釋了投資者興趣不足，以及歐元/匈牙利福林目前在395左右的水平徘徊。
波動性和衍生性商品交易策略
在這種低脈衝環境下，歐元/匈牙利福林選擇權的隱含波動率暴跌。目前，一個月波動率接近5%，與2023年地緣政治不確定性期間的兩位數波動率形成鮮明對比。
對於衍生性商品交易者來說，這意味著涉及賣出選擇權的策略（例如賣出勒式選擇權）可能有助於在未來幾週內收取選擇權費用。2024年美國大選後，有些人曾希望在布達佩斯舉行的重要和平高峰會能成為地緣政治催化劑，但這項希望並未實現。
相反，與歐盟在資金分配問題上的持續爭端仍然是拖累匈牙利福林的主要政治因素。因此，雖然賣出波動率似乎是明智之舉，但買入廉價的價外歐元/匈牙利福林看漲期權可以作為一種經濟有效的對沖手段，以應對政治緊張局勢的突然升級。
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