市場洞察 
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中國2025年第三季GDP年增4.8%，符合市場預期。然而，隨著工業生產和出口開始下降，經濟成長差距引發了人們對經濟可能放緩的擔憂。最終消費和貨物及服務淨出口的貢獻率分別維持在2.7個百分點和1.2個百分點。資本形成總額從上一季的1.3個百分點降至0.9個百分點，顯示投資環境謹慎。
中國預期GDP成長
預計2025年中國GDP成長5.0%，第四季預期成長率為4.5%。美國關稅預計將影響2026年的經濟成長，預測成長率維持在4.2%。10月份，1年期和5年期貸款市場報價利率維持不變。中國人民銀行（PBOC）計劃保持寬鬆的貨幣政策，維持流動性以支持政府債券和市場。
鑑於聯準會即將降息以及國內通縮壓力，中國人民銀行可能在今年稍後將利率下調10個基點，並可能將銀行存款準備金率下調50個基點。關於「十五」規劃的討論將在四中全會上進行，預計將於2026年3月在全國人民代表大會上宣布。
鑑於截至2025年10月21日中國經濟訊號不一，我們認為進行策略性衍生性商品投資是明智之舉。整體GDP數據掩蓋了潛在的疲軟，尤其是9月份工業生產增速放緩至4.1%，這是自2024年初經濟短暫重啟以來的最低水準。
這種降温，加上上個月出口萎縮1.5%，顯示做空工業相關資產的選擇策略或許是審慎之舉。
貨幣政策與貨幣考量
預計中國人民銀行將維持寬鬆政策，預示著貨幣將走弱。鑑於央行準備在今年稍後降息，我們預計人民幣將進一步承壓，美元/離岸人民幣匯率可能在未來幾週內測試7.40的水平。
交易者應考慮買入美元/離岸人民幣看漲期權或建立遠期頭寸，以利用預期的貶值。由於四中全會將於週四閉幕，本週至關重要，這將帶來短期不確定性。
我們已經看到，恆生科技指數選擇權的隱含波動率在四中全會召開前升至三個月高點35%。這種環境非常適合基於波動率的策略，例如購買主要中國股票ETF的跨式選擇權或勒式選擇權，這些策略將從政策公告發布後市場大幅波動中獲利。
海外政策措施進一步支撐了中國貨幣寬鬆的預期。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具目前預計，聯準會在2025年12月會議上降息25個基點的可能性為75%。全球寬鬆趨勢為中國人民銀行提供了更大的行動空間，且不會引發過度資本外流，這強化了我們對今年剩餘時間內人民幣走勢的悲觀看法。
儘管整體經濟情勢正在放緩，但預期中國人民銀行將注入流動性，加之政策專注於消費，可能利好國內股市。我們正看到分化的早期跡象，國內A股市場可能在貨幣貶值的情況下跑贏大盤。因此，交易者可以建構做多中國A50指數期貨的頭寸，同時持有做空離岸人民幣的部位。
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