市場洞察 
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黃金長期以來一直被用作價值儲存手段和交換媒介，在動盪時期通常被視為安全的投資選擇。作為主要持有者，各國央行利用黃金來分散儲備並增強經濟認知。
2022年的黃金儲備
根據世界黃金協會的數據，2022年，各國央行黃金儲備增加了1,136噸，價值約700億美元。這是有史以來最大的年度購買量，中國、印度和土耳其等國都在擴大儲備。
黃金價格受地緣政治不穩定和利率等多種因素影響。由於黃金是以美元計價的（XAU/USD），因此美元走弱往往會推高黃金價值。目前金價小幅下跌，反映出市場陷入了相互矛盾的訊號之中，而非新的趨勢。
儘管持有黃金的基本面原因（例如其作為通膨對沖和貨幣貶值工具的作用）依然穩固，但金價仍出現小幅下跌。對於交易者來說，這一小幅波動應被視為更大、更複雜格局中的市場噪音。打壓黃金的主要因素是美元在央行政策的支持下持續走強。
聯準會在2025年的最後三次會議上將利率維持在5.0%不變，顯示將繼續努力對抗目前徘徊在3%左右的核心通膨。這使得持有黃金等無收益資產的成本更高，暫時限制了金價的任何大幅上漲。另一方面，我們認為持續的地緣政治不穩定和央行的強勁購買將為金價提供堅實的支撐。
回顧2022年各國央行創紀錄地增持了1,136噸黃金，世界黃金協會最近發布的2025年第三季數據證實了這一趨勢並未放緩，全球儲備量又增加了280噸。這種持續的需求為金價大幅下跌提供了緩衝。
黃金市場策略
鑑於這些相互矛盾的力量，在未來幾週內，專注於無方向波動性的策略或許是明智之舉。高利率與強勁避險需求之間的緊張關係，可能會使黃金交易保持在一定區間內，為那些使用跨式期權或鐵禿鷹期權等期權策略的投資者創造機會。
我們預計，隨著市場等待宏觀經濟數據或地緣政治事件發出更清晰的訊號，隱含波動率將會上升。這種情況與我們在2023年末經歷的市場如出一轍，當時黃金同樣被困在強硬的央行立場和對全球經濟放緩的擔憂之間。
當時，押注價格維持在特定通道內的交易者比預期出現重大突破的交易者更成功。目前的市場動態表明，採取類似的耐心區間交易策略是必要的。
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