金價面臨壓力，受市場預期聯準會下週將繼續寬鬆週期影響，金價週一上漲逾2%，收復上週五的跌幅。美元走軟、美債殖利率下降，使得金價在觸及日低4,219美元後，目前交易價報4,345美元。

在美國經濟活動有限的情況下，美國總統川普對中國的言論未能維持金價上漲趨勢。美國政府關門已進入第二十天，且沒有重新開放的跡象。美國勞工統計局將於本周公布9月美國消費者物價指數（CPI），由於聯準會準備在下周宣布其貨幣政策決定，該數據至關重要。市場已將聯準會降息和2025年降息50個基點的可能性預期為96%。

在11月10日貿易休戰最後期限到來之前，中美貿易談判將在馬來西亞繼續進行。美元反彈導致金價面臨壓力。美元指數下跌 0.06% 至 98.60，10 年期美國公債殖利率下跌 2 個基點至 3.991%。此外，與金價成反比的美國實際收益率穩定在 1.723%，下跌近 2 個基點。

除了 CPI 數據，交易者還將關註十月份的標準普爾全球 PMI 數據。地緣政治緊張局勢，包括以色列與哈馬斯重啟敵對行動，影響金價走勢。美國參議院將在政府復會後決定是否重新開放政府。地緣政治緊張局勢與全球經濟影響受地緣政治緊張局勢、央行購買和去美元化趨勢的推動，金價在 2025 年飆升逾 62%。

流入黃金 ETF 的資金支撐了這一上漲，價格從年度開盤價 2,623 美元回落。金價的上漲趨勢仍在繼續，儘管在達到 4,350 美元附近仍存在猶豫。收盤價高於該水平可能為測試歷史高點以及 4,400 美元和 4,500 美元的數字鋪平道路。相反，跌破 4,200 美元可能導致進一步的價格挑戰。

黃金仍然是重要的經濟資產，歷史上被視為價值儲存和交換媒介。除了珠寶之外，它還是避風港，可以對沖通貨膨脹和貨幣貶值。各國央行是主要持有者，利用黃金來增強經濟信任。

2022 年，各國央行購買了 1,136 噸黃金，價值約 700 億美元，創下年度最高水準。包括中國、印度和土耳其在內的新興經濟體正在大幅增加黃金儲備。黃金與美元和美國國債呈負相關，在美元貶值期間影響其吸引力。

地緣政治動盪或對經濟衰退的擔憂可能刺激金價上漲，因為金價具有避險吸引力。相反，更高的利率會對黃金資產帶來壓力。其價格波動通常與美元估值相關，美元疲軟可能推高金價。

鑑於聯準會下週降息的可能性很高，我們認為黃金價格上漲的阻力最小。市場目前預期降息的可能性為 96%，這導緻美元走弱，債券殖利率下降。這種環境對黃金等無收益資產非常有利。

近期通膨數據顯示出降溫趨勢，支撐了對貨幣政策放鬆的預期。例如，2025 年 8 月消費者物價指數 (CPI) 為 3.4%，強化了聯準會仍有空間在不重新引發物價壓力的情況下放鬆政策的觀點。我們在 2019 年底也看到了類似的動態，當時聯準會的寬鬆週期先於貴金屬價格連續數月強勁上漲。

美國政府持續關門帶來的不確定性以及加薩走廊再次爆發的敵對行動正在助長避險情緒。這在近期的資金流動中顯而易見，2025 年 9 月的數據顯示，黃金支持的 ETF 淨流入資金超過 50 億美元。這種投資者需求在任何潛在回檔期間為價格提供了強勁的支撐。

除了短期事件之外，持續的去美元化趨勢繼續成為黃金的主要動力。世界黃金協會的最新報告證實，各國央行在2025年第三季又購買了250噸黃金，標誌著連續第九個季度出現歷史性強勁購買。這種機構需求是金價今年上漲超過60%的關鍵原因。

對於看漲交易者來說，買入執行價格高於歷史高點4,379美元的看漲期權，例如執行價格為4,400美元或4,450美元的看漲期權，可能是實現突破的有效方法。如果聯準會下週確認其鴿派立場，這些選擇權將提供槓桿上行空間。公告發布前相對較低的隱含波動率可能是寶貴的切入點。

相反，持有實體黃金或多頭期貨頭寸的人可以考慮買入看跌期權，以對沖意外的鷹派結果或中美貿易談判突然達成協議的風險。執行價格低於關鍵支撐位4,200美元的看跌期權，可以防範市場大幅下跌（儘管可能性不大）。此策略允許投資者持續參與上漲行情，同時規避下行風險。

鑑於本週CPI和PMI數據等許多市場重大事件，預計波動性將會上升。預期價格大幅波動但不確定方向的交易者可以進行跨式選擇權做多。這需要同時買入執行價格和到期日相同的看漲期權和看跌期權，從而從價格大幅上漲或下跌中獲利。

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