市場洞察 
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白銀市場近期從需求驅動的飆升轉為流動性危機，隨著金屬流回倫敦，流動性危機在上週達到高峰。儘管市場正在自我修正，但道明證券高級大宗商品策略師 Daniel Ghali 表示，近期白銀的突破可能不會持續，這將帶來下行風險和潛在的資金外流。
從需求繁榮到流動性危機的轉變似乎正在自我解決，流動性正在回流倫敦市場。這種情況可能導致近期突破的失敗和潛在的大規模資金外流。雖然這可能並不意味著白銀擠壓事件的結束，但它可能標誌著這部分故事的結束。
未來的發展可能取決於上海和紐約庫存的減少，或可能阻礙進一步再平衡的出口管制，例如 232 條款關稅。中國取消鉑金退稅加劇了人們對抑制關鍵礦產出口的擔憂。目前的建議是，由於白銀擠壓的風險/回報動態已經發生變化，投資者應抑制投資衝動，避免錯失良機。
我們在9月看到的白銀擠壓已從需求激增轉變為流動性危機，但這種壓力現在似乎已達到頂峰。我們看到白銀正在回流倫敦，倫敦金銀市場協會（LBMA）金庫報告稱，上週白銀淨流入500萬盎司，為三個月來首次。這種自我解決機制正在穩定市場。
隨著流動性回歸倫敦市場，我們預期近期將突破32美元/盎司的趨勢將失敗，進而帶來巨大的下行風險。這種模式讓人想起2021年初白銀擠壓失敗的嘗試，當時價格在最初飆升後迅速回落。因此，交易者應謹慎追漲，並可考慮看跌選擇權來對沖可能跌向26美元/盎司支撐位的風險。
大規模資金外流的風險正在上升，看漲押注的風險/回報狀況已明顯逆轉。我們已經在衍生性商品市場看到了這一點，COMEX白銀期貨的未平倉合約自10月6日觸及高峰以來已下降了8%。這表示投機性多頭部位正在平倉。
這並不意味著白銀擠壓的故事已經結束，但這一章可能暫時告一段落。新的篇章需要上海和紐約的庫存大幅減少，但目前，COMEX註冊庫存穩定在4500萬盎司左右。目前，阻力最小的路徑似乎是更低，因此屈服於錯失良機的恐懼將是一個錯誤。
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