市場洞察 
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Annaly Capital Management Inc. 將於 10 月 22 日收盤後公佈其 2025 年第三季業績。預計該公司獲利和淨利息收入將較上年同期成長。上一季度，儘管每股帳面價值有所下降，但得益於生息資產平均收益率的提高，獲利超出預期。Annaly 的業績總體超出預期，過去四個季度中有三個季度的平均意外率為 2.19%。
淨利息收入估算
第三季淨利息收入的普遍預期為 4.47 億美元，高於去年的 1,340 萬美元。獲利預期維持在 72 美分，比去年增長 9.1%。儘管聯準會 9 月降息，但抵押貸款利率保持穩定，促進了再融資和貸款發放的成長。Annaly 持有的 MBS 可能經歷了高預付率，對淨保費攤銷產生了積極影響。
機構 MBS 利差收窄，可能推高 Annaly 的帳面價值和服務費，淨服務收入預計將成長 15.6%。然而，Annaly 目前的獲利 ESP 為 0.00%，Zacks 排名為 3，這並不表示獲利可能超出預期。在第三季度，Annaly 的表現優於行業和 Orchid Island Capital，但沒有優於 Arbor Realty Trust。
衍生性商品部位的前景
Annaly 將於 10 月 22 日發布獲利報告，屆時衍生性商品部位的配置將變得複雜。雖然市場普遍預期淨利息收入將年比大幅成長至 4.47 億美元，但預測模型顯示獲利超出預期的可能性並不大。這顯示利好消息可能已被股價消化，限制了股價大幅上漲的可能性。
整體利率環境支持對帳面價值的樂觀展望。儘管聯準會於 2025 年 9 月 17 日將利率下調 25 個基點，但根據最新的房屋金融數據，30 年期固定抵押貸款平均利率仍保持穩定，僅從 6.15% 小幅下降至 6.05%。這種相對穩定有助於機構抵押貸款支持證券利差收窄，這對 Annaly 的投資組合有利。
在這種背景下，選擇權市場在公告發布前顯示出更高的溢價。我們看到，NLY的30天隱含波動率已攀升至近45%，遠高於其52周平均值35%。這使得賣出波動率具有吸引力，因為如果獲利符合預期且沒有重大意外，諸如做空跨式選擇權或鐵禿鷹選擇權之類的策略可能會受益。
對於那些對抵押貸款服務權前景更樂觀並希望押注意外上漲的交易者來說，確定風險策略是最明智的選擇。我們還記得2023年波動期間帳面價值的大幅下跌，因此謹慎至關重要。牛市看漲價差可以讓交易者利用溫和的反彈獲利，同時限制股價未能上漲時的潛在損失。
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