市場洞察 
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美元/離岸人民幣匯率穩定在7.1260附近，恆生中國企業指數上漲2.4%。中共中央委員會舉辦了為期四天的四中全會，旨在製定未來五年中國經濟和科技發展目標。中國GDP成長率超出預期，季增1.1%，市場普遍預期為0.8%。此前，中國第二季GDP成長1.0%，季增4.8%，而上一季為5.2%。儘管中國經濟已達到成長目標，但由於對工業（尤其是出口和製造業）的依賴，以及消費支出仍然疲軟，其長期健康發展仍面臨挑戰。
經濟表現和指標
今年前九個月，零售額年增4.5%，略低於8月的4.6%。工業增加價值較去年同期成長6.2%。然而，固定資產投資年減0.5%，與預期的成長0.1%形成鮮明對比，8月為0.5%。扣除房地產因素，固定資產投資年增3.0%。這表明，人民幣逐步升值可能會降低進口商品價格，從而刺激消費支出。
展望2025年10月20日的情況，我們會發現中國經濟出現了熟悉的模式，與幾年前的趨勢如出一轍。上週公佈的中國第三季GDP數據顯示，中國經濟年增4.9%，略高於預期，但仍凸顯持續存在的差距。美元/離岸人民幣匯率已升至7.28，反映出貨幣刺激措施尚未解決的潛在經濟壓力。主要問題仍然是國內需求疲軟，這個問題我們已經觀察了好幾年。
2025年9月的最新數據顯示，零售額成長率僅2.8%，而國家統計局70個城市房價指數連續第14個月下降。相比之下，工業生產仍然是一個亮點，由於電動車等行業出口強勁，工業生產增長了5.5%。
貨幣政策與市場策略
這種動態使中國人民銀行陷入困境，因為進一步降息以刺激房地產市場可能會導致人民幣貶值。中國人民銀行似乎致力於防止人民幣無序貶值，為人民幣創造一個可控的低波動環境。
對於衍生性商品交易者來說，這意味著賣出美元/離岸人民幣的波動性可能是一種可行的策略，可以使用空頭勒式選擇權等工具押注人民幣將保持在窄幅區間內。鑑於持續的疲軟，我們認為為任何意外的刺激措施做準備也是審慎的。政府最終可能被迫推出更大規模的支持計畫以重振消費者信心。
為應對這一結果做準備的一種低成本方式是買入受挫的中國股指（例如恆生中國企業指數）的看漲期權，如果政策轉變最終引發反彈，這將提供上行敞口。
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