市場洞察 
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日本央行（BoJ）委員田村直樹建議央行將利率調至中立水準。預計日本經濟將維持成長，這與全球經濟溫和擴張的態勢相吻合。由於存在上行和下行風險，無需大幅升息或收緊貨幣政策。通膨可能超出預期，日本央行需要調整利率，以防止未來大幅升息。
通膨風險上升
日本通膨風險正在上升，許多公司仍在維持投資策略。食品價格上漲值得密切關注。日本實質利率仍為負值，至2025年7月，國內物價走勢可能出現上行偏差。日圓（JPY）受多種因素影響，包括日本央行的政策、日美債券收益率差異以及整體風險情緒。當市場承壓時，日圓通常會作為避險投資而走強。
日本央行超寬鬆政策的近期變化為日圓提供了支撐，部分原因是其他主要央行的降息。日本央行一位委員的上述言論預示著升息的明確路徑，強化了我們今年看到的鷹派情緒。美元/日圓匯率迅速跌至150.60，顯示市場正在認真看待這個問題。
對於衍生性商品交易員來說，這顯示日圓持續疲軟的時代可能即將結束，需要進行策略轉變。基礎數據支持這一觀點，使得未來升息的理由更可信。我們看到，2025年9月全國核心CPI為2.3%，連續第18個月高於日本央行2%的目標。持續的通膨為田村等鷹派委員提供了進一步推動政策正常化所需的證據。
薪資成長和利率
此外，強勁的薪資成長支撐了通膨，這是日本央行期待已久的因素。2025年春季的「春鬥」薪資談判確保了平均薪資成長4.5%，這是三十多年來的最高水準。這一根本轉變意味著我們現在應該將日本央行即將召開的會議上升息的可能性納入考量。
就我們的策略而言，這意味著我們應該預期日圓相關貨幣對的波動性將會上升。美元/日圓期權的一個月隱含波動率一直徘徊在8%左右，隨著市場對日本央行下一步行動的預期，該波動率可能會進一步上升。我們應該考慮買入選擇權以應對更大的價格波動，而不是僅僅為了溢價賣出。
導致日圓疲軟的利差也在明顯縮小。隨著聯準會的轉向，我們看到美國10年期公債殖利率跌至3.8%，而受政策正常化預期的影響，10年期日本公債殖利率則穩定攀升至0.95%。價差縮小將繼續對美元/日圓造成下行壓力。
有鑑於此，我們應該為未來幾週日圓進一步走強做好準備。買入日圓買權或美元/日圓看跌選擇權等策略，提供了一種確定風險的方式，可以從可能跌向148或更低的水平中獲利。關鍵在於把握好入場時機，選擇在關鍵數據發布前後以及日本央行下次政策會議召開之前。
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